耶誕驚喜還是驚嚇？Fed降息在即 交易員警戒「輝達財報後」震盪行情

投資人普遍預期聯準會 (Fed) 將在本周會議上降息，但更想知道，這是否足以啟動所謂的「耶誕行情」(Santa Claus rally)？專家指出，Fed 對 2026 年的政策展望將是關鍵，並為類似輝達 (NVDA-US) 財報公布後劇烈震盪的「賣在事實出」可能性備戰。

12 月向來是股市表現強勁的月份，因此有著「耶誕老人行情」的說法，指的是每年年底到隔年年初，股市通常會出現的上漲走勢。

Fed 將在 12 月 9-10 日舉行 Fed 會議，這將是決定市場將出現歷史新高，還是只能收到「耶誕煤炭」的關鍵時刻。

StoneX 市場分析師 Fawad Razaqzada 說：「眼下讓市場最掛念的是：Fed 本周可能的降息，能否引爆一波所謂的耶誕行情？」

降息 1 碼機率達 87%

根據芝商所 (CME)FedWatch 工具，30 天聯邦基金期貨顯示，市場押注降息 1 碼 (25 個基點) 的機率約為 87%。

對降息的樂觀情緒最近支撐著市場。標普 500 指數 11 月曾遭遇賣壓，從 10 月 28 日的收盤高點跌到 11 月 20 日低點，期間最大跌幅達 5.1%。但在感恩節的那一周展開反彈，上周再漲 0.3%，目前距離歷史新高僅差 0.3%。

Aspiriant 投資策略與研究公司執行董事 Dave Grecsek 認為，11 月的賣壓主要源於兩大因素：長期政府關門造成的疑慮，以及市場對 人工智慧 (AI) 熱潮的擔憂。

Grecsek 指出，對 AI 交易抱持一定程度的懷疑是健康的，再加上美國政府關門已經結束，官方經濟數據已經恢復發布，而這些經濟數據支撐了降息的論點，也因此推動市場走高。

他說：「就業市場方面的數據，稍稍支持著 Fed 再次在 12 月降息。市場原本在原本 9、10 月幾乎排除 12 月降息的可能性，但到了 11 月下旬，降息討論又重回檯面上，我認為這正是最近推動市場的力量。」

2026 年展望是關鍵

但 Grecsek 認為，更重要的不是市場已經充分反映的 12 月降息，而是明年潛在的多次降息。

他指出，市場普遍預期 2026 年還會再降息兩次到四次，這些額外降息才是可能真正推動市場走高、啟動耶誕行情的關鍵。

因此進入 12 月會議時，投資人將格外關注有關 2026 年的貨幣政策線索。除了利率決策， Fed 也將公布每季一次的經濟預測摘要 (SEP)，內容涵蓋未來失業率、通膨、利率等預估。

eToro 美國投資分析師 Bret Kenwell 表示：「我認為關鍵會在 Fed 對 2026 年的預測上。這會告訴我們月底能否迎來耶誕行情。我們將能看清 Fed 的想法及其對明年的預期，這將決定市場基調。」

由於市場無法確定 Fed 會怎麼說，因此尚未完全反映未來的降息期待。eToro 的 Kenwell 認為，如果市場預期 2026 年會降息兩次，而 Fed 預估僅一次，這當中存在的 1 碼 (25 個基點) 差距可能不會造成太大衝擊。

但如果 Fed 主席鮑爾在記者會上對未來降息的表態相對謹慎，可能會為 12 月行情潑冷水。這可能上演去年的劇碼，市場在 12 月會議後轉弱。

另一個要留意的是，鮑爾的主席任期將在明年 5 月結束，而美國總統川普已經表明，他很快會挑選一位更願意降息的新任主席。

Kenwell 說：「如果下一任主席被視為比鮑爾更偏鴿派，那可能就足以支撐年底的假期行情。」

賣在事實出？

即使市場預期降息，也不能保證當天股市會怎麼反應。

從 12 月 10 日到期的選擇權價格來看，交易員目前押注標普 500 在周三有 1.3% 的波動。法國巴黎銀行 (BNP Paribas) 指出，這是今年底之前最大的一次隱含波動預期。

Prospero.ai 執行長 George Kailas 表示，展望未來，市場波動可能會非常劇烈。他說：「我可以很容易想像 (那斯達克指數) 在未來幾周再漲 5% 到 10%，相反的，也可能走弱。但現在大家都應該非常認真看待波動風險。」

Prospero.ai 利用 AI 解讀機構交易數據與選擇權情緒，以轉化為散戶的市場訊號。Kailas 過去曾在避險基金工作，也有個人交易經驗。

而他認為，接下來幾周主要指數仍將保持高度波動。

他指出，政府關門期間，機構投資人無法獲得官方數據，影響模型運作，因此機構更可能根據市場即時波動做反應。他以輝達財報公布後，市場先漲後跌為例說明。

這種情況也可能延續到 Fed 會議。一些交易員揣測，本次會議是否會重演輝達財報後的「買預期、賣事實」(buy the rumor, sell the news)。

Kailas 的模型顯示，目前市場情緒偏多，但短線波動絕不能低估。他提醒投資人：「不要太放鬆。」

他建議，在這些難熬的交易日，「適度減碼部位」是一種策略，畢竟太多人把市場看成全有或全無的操作。

長線投資人仍可能受惠

雖然短線市場可能因 Fed 帶來擾動，eToro 的 Kenwell 說，如果 Fed 持續降息、且沒有迫在眉睫的經濟風險，長線多頭的信心仍然有撐。

他說：「短線來看， Fed 可能不一定完全符合多頭的期待，因此周遭幾天可能會有波動。但長期而言，順風仍然存在。」

本周除了 Fed 會議，美國還將公布 10 月職缺數據，與初領失業救濟金人數，可進一步了解勞動力市場狀況。