派拉蒙開更高 奪愛WBD！分析師：Netflix可能發動代理人戰爭

Paramount Skydance (PSKY-US)週一 (8 日) 正式提出以每股 30 美元、全現金的條件，向華納兄弟探索 (WBD-US) 股東發起強制性收購，意在擊退 Netflix (NFLX-US)、成為該公司的優先買家。

這項惡意收購案獲得 410 億美元股權融資支持，並搭配美銀、花旗與阿波羅全球管理公司合計 540 億美元的債務承諾，總體資金火力龐大。額外資金來源包括 RedBird Capital 與 Jared Kushner 的 Affinity Partners。

Paramount Skydance(下稱派拉蒙) 策略長 Andy Gordon 指出，收購標案將開放 20 個工作天，WBD 董事會需在 10 天內回應。若期限屆滿，派拉蒙仍可選擇延長開放時間。期間內，WBD 任何股東都可依每股 30 美元價格出售股份；只要派拉蒙取得 51% 股權，就能掌控公司。

Raymond James 分析師 Ric Prentiss 認為，這項提案「有望取得顯著進展」，但若派拉蒙取得優勢，他預期 Netflix 可能會以提高出價做出回應。Netflix 執行長 Ted Sarandos 雖未明言加碼，但市場認為兩方角力可能升溫，最終引發訴訟或代理人戰，迫使股東全面投票。

WBD 董事會週一聲明表示，不修改對 Netflix 協議的既有推薦，並建議股東「暫時不要對派拉蒙的提案採取行動」。不過董事會也強調，將依照與 Netflix 的協議條款「仔細審閱並考量」派拉蒙的出價。

若 WBD 股東最終認為派拉蒙方案較佳，WBD 管理層可能重啟與派拉蒙的友好磋商，以確保爭取最佳交易。派拉蒙執行長 David Ellison 更透露，30 美元並非「最終、最高」報價，暗示願意加價。他試圖讓股東認為，一筆每股 30 美元的全現金收購，優於 Netflix 對串流與工作室資產提出的每股 27.75 美元現金與股票混合方案。

Ellison 也將 WBD 線性有線頻道的價值估計為每股 1 美元，遠低於 WBD 內部先前的 3 美元評估。若 WBD 最終改與派拉蒙成交，則需向 Netflix 支付 28 億美元解約金，意味派拉蒙須提高報價或承擔該成本。

在監管面，Ellison 強調，派拉蒙的交易較不會遭遇反壟斷阻礙；相反地，他認為 Netflix 與 HBO Max 的合併將形成對好萊塢與消費者不利的巨型平台，並稱組合將在所有面向「缺乏競爭性」。Sarandos 則反駁稱，Netflix「非常有信心」能獲得批准，並批評派拉蒙估計的 60 億美元協同效益意味着大規模裁員，「我們不是在裁員，而是在創造工作」。