「降息推手」哈塞特若成下任Fed主席 美債避風港功能削弱？

美國公債一直以來都在投資組合中扮演分散風險的角色，但若美國總統川普選擇白宮首席經濟學家哈塞特 (Kevin Hassett) 出任聯準會 (Fed) 主席，恐怕將削弱美債目前的避風港的地位。

LPL Financial 固定收益首席策略師 Lawrence Gillum 認為，若哈塞特掌舵 Fed，政策可能更偏向經濟成長而非物價穩定，如此一來，通膨預期失去錨定，進而破壞公債在投資組合中的分散作用。

Gillum 表示，雖然這種情況「並非基本情境」，但仍值得警戒。

Gillum 周二 (2 日) 說：「我們確實認為通膨最終會回到 2%，Fed 也會維持其可信度。」

他補充說，目前利率市場似乎對哈塞特可能獲得任命「感到放心」。但若市場嗅到政策將「偏向經濟成長、而非控制通膨」，公債情勢將轉壞。

公債長期在金融市場扮演股市波動時的緩衝角色，對中度風險承受投資人來說，是「60/40 配置」中最重要的避風港。

然而，這套架構建立在低通膨，以及可信賴且致力於物價穩定的中央銀行之上。當通膨上升時，公債受創最深，因為物價攀升會侵蝕公債的實質利息回報。若 Fed 偏向刺激經濟成長，意味著利率可能被維持在低於應有水準。

投資人曾在 2022 年體驗過通膨如何顛覆市場：當年股、債同步下跌，導致「60/40 投資組合」出現數十年來最差的年度表現。在那之後，股債之間一直無法回到長期負相關的關係。

川普在周末向記者說，他已選定下一任 Fed 主席，並盛讚了哈塞特，儘管他並未證實就是哈塞特雀屏中選。市場預測平台 Kalshi 和 Polymarket 周二顯示，哈塞特的任命機率超過 80% 以上。

哈塞特在 CBS 節目《Face the Nation》的訪談中表示，對自己被列為候選人「深感榮幸」，但否認媒體報導把他稱為「領先者」。

從過去的公開言論來看，哈塞特傾向支持大幅降息政策。他 11 月曾說，如果他是 Fed 主席，會「立刻降息」。同月在華盛頓經濟俱樂部 (Economic Club of Washington) 的活動上，他也表示自己偏好降息 2 碼 (50 個基點)，並同意川普認為利率應該更低的看法。

儘管如此，目前金融市場對哈塞特呼聲極高一事，反應仍顯得平淡。五年期平衡通膨率反映的通膨預期指標，從周日以來僅小幅升高，殖利率曲線也只有輕微趨陡，顯示投資人尚不擔憂相關風險。

Gillum 正密切關注五年期平衡通膨率。該指標周二約報 2.3%，但 Gillum 認為，若數字「明顯上升」、並在數周或一個月內升至 2.5%、2.7%，甚至逼近 3%，「就會是個問題」。關鍵在於，哈塞特若出任 Fed 主席，是否會「不顧通膨水準而堅定降息」。

Gillum 指出，哈塞特獲任命的最大風險在於，可能象徵 Fed 政策轉向「更重視經濟成長，而非物價穩定」，「這就是公債角色會失靈的時候」。不過他也補充，這種情況並非短期預期。

美國公債市場周二相對平靜，多數殖利率變化不大，美股三大指數皆收高。