美國降息後，錢往哪裡跑？景順：別只盯美股，歐日新興更有機會

美國再度啟動新一輪降息循環，今年已連續兩度降息，景順投信投資策略部資深副總經理王紹宇分析，美元後市恐因此而走弱，資金有望從美股轉往歐洲、日本與新興市場，帶動非美股成為下一波投資焦點。他指出，資產配置上，股票依然具備亮眼的資本利得潛力；若以收益為主要目標，中短天期債更具優勢，並建議透過多重資產策略掌握後續行情。

美元恐回落 非美市場成新亮點
觀察目前投資環境，王紹宇指出，美國就業市場已明顯降溫，聯準會具備降息空間；同時，許多國家已領先美國啟動降息循環。隨著美國加入降息行列，美元後市可能走弱，帶動全球資金從美股流向非美股市場，形成新一波資金輪動。因此，未來投資布局不再只集中於美國，歐洲、日本及新興市場的投資吸引力有望同步提升。

對全球經濟前景，王紹宇抱持相對樂觀看法，主因 AI 投資持續升溫，加上軍工與基建支出增加，為全球景氣提供支撐。未來一至兩年，全球經濟仍具韌性，整體前景可望維持穩健。

股市資本利得仍占優勢 收益鎖定中短天期債
在降息環境下，投資人該如何調整布局？王紹宇分析，股市方面，美股歷經多年上漲、估值已處於高檔，投資人可考慮部分資金轉向歐美與新興市場，以分散風險、掌握市場輪動契機。

債券方面，雖然降息有利債市，但各國財政支出持續擴張，加上企業因 AI 投資而提高資本開銷，推升整體舉債規模，使市場對償債風險更加敏感，長天期債券表現恐因此受到壓抑。

由於台灣投資人持有不少長天期債券基金或 ETF，王紹宇提醒，儘管降息有助長債短線反彈，但只要市場對償債風險的憂慮未消退，長債仍可能面臨壓力。建議投資人把握反彈契機，適度調節長天期部位，並將配置轉向中短天期債，提升整體投資組合的穩健度與報酬表現。

主動＋被動互補 多元並進提高勝率
近年被動式投資在台灣快速成長，ETF 規模大幅擴張，王紹宇認為，大型權值股的強勢行情是主要助力。然而，隨著大型股估值墊高、漲多後面臨獲利了結，主動式投資的優勢逐漸浮現。

王紹宇指出，主動式操作具備靈活調整彈性，能在大型股休息時轉向中型股或具成長性的族群，替投資組合注入新動能。因此，主、被動操作並非二選一，而是互補關係，大盤強勢時，被動策略能穩定跟漲；市場震盪或輪動加快時，主動策略可更精準掌握機會。

股債均衡配置 把握收益與成長雙重機會
面對變數仍多的投資市場，如何在波動中同時掌握資本利得與收益，成為投資人關注焦點。王紹宇表示，近兩年市場追捧長天期債、押注降息行情，但在財政赤字擴張、關稅推升通膨的環境下，長債反彈空間恐受限；反之，股市仍具穩健的長期成長基礎，AI 投資帶動全球資本支出，加上軍工與基建需求持續增加，皆對股市形成強勁支撐。

至於著重穩定收益的投資人，中短天期債的吸引力仍然相對突出。無論是公債、投資等級債，甚至部分非投資等級債，只要景氣未出現明顯下滑，都能提供不錯的收益來源。

若希望兼顧收益與成長，王紹宇建議，可採股債均衡配置，並依市場變化彈性調整比重；不擅長自行操作的投資人，也可透過多重資產基金，由專業團隊動態調整股、債與其他資產比重，掌握全球市場輪動帶來的機會。

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