日元貶勢加劇 高市政府經濟顧問放話：不必等到160就會出手

日元兌美元周四 (20 日) 貶破 157，觸及 1 月以來最弱水準，持續走向被視為可能引發干預的 160。對此一名日本政府委員會成員警告，日本政府可能比市場認為的更接近出手干預外匯市場。

日本首相高市早苗的經濟顧問之一、法國東方匯理銀行 (Credit Agricole) 日本首席經濟學家會田卓司 (Takuji Aida) 周四接受彭博訪問時說，「日本擁有如此龐大的外匯存底」，若政府出手干預匯市，這些資金很可能被用來支撐日元，「在高市早苗政府之下，會更容易出現『我們其實應該動用這些外匯存底』的看法。」

日本政府上回干預是 2024 年 7 月，當時日元貶至 160，也就是市場普遍視為可能再次引發干預的關鍵價位。

出手不必等到 160

會田表示，若匯率波動「變得劇烈」，日本當局可能會在日元觸及 160 之前出手。

影響日元的因素包括：市場推測高市政府的刺激政策可能使日本央行 (日銀，BOJ) 短期內不願升息，同時，美國聯準會 (Fed) 降息預期近來趨於和緩。

會田預期，日銀將在明年 1 月升息。他指出，若日銀在 12 月就升息，「市場會覺得央行沒有與政府協調好」。

會田與其他「再通膨派」(reflationist)，都被高市早苗延攬進入政府的成長戰略小組，此舉加深市場預期，在高市主政下，日本將偏向擴張財政支出與較和緩的利率調整步伐。

振興經濟方案 2.0

儘管高市政府預料將在周五宣布自 Covid 疫情以來最大規模的追加財政支出方案，會田仍認為，明年春季或夏初還會有另一輪經濟措施。

會田表示，維持「高壓經濟」並積極支持企業投資，在高市「負責任且擴張性的財政策略」中扮演兩大支柱的角色。

會田認為，日本的財政狀況已大幅改善，讓政府能繼續支撐經濟。據他估算，日本淨債務占國內生產毛額 (GDP) 比率，在過去四年半已從 133% 降至 85%。這代表日本不再需要維持如此大規模的外匯存底來確保財政穩定。

根據彭博取得的文件，高市為因應通膨與國安挑戰所推出的超大規模振興方案，將透過 17.7 兆日元追加預算來支應。會田預估，為了編列這項振興方案所需的新發債金額，將略低於 10 兆日元。

會田表示，明年之所以可能再次推出刺激方案，關鍵在於下一年度預算案是由前首相石破茂負責起草的，代表該份預算案不會完全納入高市政府的優先事項。也因此需要在國會在 3 月通過年度預算後不久，再度提出追加預算。

日銀料明年 1 月升息，之後暫停約一年

若日銀明年 1 月升息，會田認為，決策官員可能會按兵不動約一年，以與政府推動成長的政策方向保持一致，之後才會逐步恢復升息，直到達到約 2% 的利率終端目標。

近來日本 10 年期公債殖利率已攀升至 1.8%，創下 2008 年以來新高。雖然部分分析師認為這反映了投資人對財政擴張的疑慮，但會田指出，殖利率上升反映的是市場對日本經濟的樂觀情緒。

會田主張，「這是市場正在反映更高終端利率的可能性」，藉以此反駁市場上「投資人正在拋售日本資產」的說法。

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