本文從技術架構、核心指標、風險事件到長期可行性等角度，深度解析四大平台，旨在幫助讀者看清「數據背後的真相」，而非僅憑交易量排名做判斷。

以下為原文：

2025 年，去中心化永續合約（perp DEX）市場迎來爆發式成長。 2025 年 10 月，永續合約 DEX 的月度交易量首次突破 1.2 兆美元，迅速吸引了散戶交易者、機構投資者和創投基金的高度關注。

過去一年，Hyperliquid 幾乎獨佔鰲頭，在今年 5 月達到巔峰，佔據鏈上永續合約交易量的 71%。然而時間來到 11 月，其市佔率已驟降至 僅 20%，新興競爭者正迅速搶佔地盤：

- Lighter：27.7%

- Aster：19.3%

- EdgeX：14.6%

在這個高速發展的生態中，四大主導玩家已然嶄露頭角，正為業界霸主地位展開激烈競爭：

@HyperliquidX——鏈上永續合約的資深王者

@Aster_DEX——交易量龐大、爭議不斷的「火箭」

@Lighter_xyz——零手續費、原生z zk 的顛覆者

@edgeX_exchange－低調卻與機構深度契合的「黑馬」

這篇深度調查旨在撥開迷霧，剖析每個指標的技術實力、核心、爭議焦點及長期可行性。

第一部：Hyperliquid，無可爭議的王者

為什麼 Hyperliquid 能稱霸？

Hyperliquid 已確立其作為業界領先的去中心化永續合約交易平台的地位，巔峰時期市場佔有率超過 71%。儘管競爭對手曾經以爆炸性的交易量成長搶佔頭條，Hyperliquid 仍是整個永續合約 DEX 生態的結構性支柱。

技術基礎

Hyperliquid 的優勢源自於一個革命性的架構決策：打造專為衍生性商品交易的客製化 Layer 1 區塊設計。其 HyperBFT 共識機制實現亞秒訂單確認，並支援每秒 20 萬筆交易，效能媲美甚至超越中心化交易平台。

未平倉量的真相

競爭對手常以驚人的 24 小時交易量吸引眼球，但真正揭示資金部署情況的指標是 未平倉量（Open Interest，OI），即所有仍在持倉的永續合約總價值。

交易量顯示活躍度，未平倉量顯示資金承諾。

根據 21Shares 數據，2025 年 9 月：Aster 佔約 70% 總交易量；Hyperliquid 一度跌至約 10%

但這只是交易量上的優勢，而返還交易量是最容易透過交易來操縱交易量的行為。

最新 24小時未平倉量資料顯示：

-Hyperliquid：$8.014B

-Aster：$2.329B

-Lighter：$1.591B

-edgeX：$780.41M3780.41B

-edgeX：$780.41M780.41M16p.Bbr> Hyperliquid 佔比：約 63%

這意味著，Hyperliquid 持有的未平倉部位接近整個市場的三分之二，超過 Aster、Lighter 和 edgeX 三者總和。

未平倉量市佔率（24 小時）

-Hyperliquid：63.0%

-Aster：18.3%

-Lighter：12.5%

-edgeX：6p> style="text-align: center;">

此指標反映的是交易者願意隔夜留存資金，而非單純為了刷激勵或頻繁交易。

Hyperliquid：高 OI/成交量比率（約 0.64），顯示大量交易流量轉換為持續持股。

Aster & Lighter：低比率（約 0.18 和 0.12），顯示交易頻繁但資金留存少，典型的激勵驅動行為，而非穩定流動性。

完整圖像

交易量（24h）：顯示短期活躍度

未平倉量（24h）：顯示風險資金與留存

激勵驅動交易

從所有 OI 相關指標來看，Hyperliquid 是結構性領導者：未平倉量最高；承諾資金佔比最大；OI/交易量比率最強；OI 總量超過後三個平台之和

實戰驗證

在 2025 年 10 月的清算事件中，$190 億頭寸被清算，Hyperliquid 在處理巨量交易峰值時保持 零宕機。

機構認可

21Shares 已向美國 SEC 提交 Hyperliquid（HYPE）產品申請，並在瑞士證券交易平台上市了受監管的 HYPE ETP。這些進展（包括 CoinMarketCap 等平台的報告）顯示機構對 HYPE 的存取正在增加。 HyperEVM 生態也在擴展，儘管公開數據尚未驗證「180+項目」或「$4.1B TVL」的確切說法。

結論

基於當前的備案、交易平台上市情況以及生態增長，Hyperliquid 展現出強勁勢頭和日益增強的機構認可，進一步鞏固其作為領先 DeFi 衍生品平台的地位。

第二部分：Aster，爆炸式增長與醜聞並存

Aster 的定位

Aster 是多鏈永續合約交易平台，於 2025 年初在上線，

Arther Buma、Arbitx、Arbital 交易平台，於 2025 年初在上線，目標等網路上，為使用者提供高速、高槓桿的衍生性商品交易，而無需跨鏈轉資產。

該專案並非從零開始，而是源自於 2024 年底 Asterus 與 APX Finance 的合併，結合了 APX 成熟的永續合約引擎與 Asterus 的流動性技術。

爆炸式崛起

Aster 於 2025 年 9 月 17 日以 $0.08 上線，僅一週便飆升至 $2.42，漲幅高達 2800%。日交易量在高峰時突破 $700 億，一度主導整個永續合約 DEX 市場。

這枚「火箭」的燃料？ CZ。幣安創始人透過 YZi Labs 支持 Aster，並親自發推助力，令代幣直線拉升。上線首 30 天，Aster 累積交易量超過 $3,200 億，短暫佔 50% 以上 市佔率。

DefiLlama 下架事件

2025 年 10 月 5 日，作為加密行業最受信任的資料來源，DefiLlama 交易量幾乎是其交易量與其交易量完全一致（1:1 相關性）。

真實交易平台會呈現自然波動，而完美相關只代表一件事：資料造假。

證據包括：

-交易量模式與幣安完全同步（XRP、ETH 等所有交易對）

-Aster 拒絕提供交易數據，無法驗證交易真實性

-96% 的 ASTER

-交易量/OI 比率高達 58+（健康水準應低於 3）

ASTER 代幣立即暴跌 10%，從 $2.42 跌至目前約 $1.05

Aster 的辯解

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