債蛙終於笑了？債券正邁2020年以來最佳年度表現

債蛙終於要笑了嗎？《華爾街日報》近日報導，債券正邁 2020 年以來最佳年度表現。

全球 ETF 今年資金流入勢不可擋，市場預期全年規模有望突破 1 兆美元。在利率環境轉向、通膨降溫及景氣溫和放緩的背景下，債券表現持續強勁，帶動投資人將更多資金配置至相關 ETF，推升業界再度朝年度新高邁進。

在聯準會今年已 2 度降息、勞動市場降溫及消費支出放緩的情況下，市場對後續降息仍抱持期待，且目前尚無顯著衰退跡象威脅企業財務狀況。

儘管外界先前擔心川普政府的關稅政策將推升物價，但整體通膨壓力仍保持溫和。

彭博美國綜合債券指數 (Bloomberg US Aggregate Bond Index) 今年以來已上漲約 6.7%，若走勢維持，將是 2020 年以來的最佳表現。

該指數由美國公債、投資等級公司債及機構抵押擔保證券組成，2023 年仍繳出 5.5% 報酬，但 2024 年幾乎停滯。今年的漲勢明顯優於短天期債券，使偏好安全資產的投資人重新回流。

受惠於較高利率水準，投資人積極尋求在降息進一步展開前鎖定收益。市場人士指出，今年的債券投資氛圍明顯改善。

Badgley Phelps Wealth Managers 固定收益經理 Spranger 表示，過去數年因利率震盪導致投資情緒低迷，但今年明顯改善，「身為債券經理，今年與客戶會面確實輕鬆許多。」

儘管美國政府龐大赤字與公債發行規模仍引發部分市場人士擔憂，但隨著利率下行趨勢明確，高利率發行的舊債券價格持續走高，使殖利率下降。10 年期美債殖利率今年迄今已下滑近半個百分點，最新報 4.147%。

川普政府也多次直接關注債市動向，並在波動時介入。總統四月曾暫停大部分對等關稅，以降低市場壓力；財長 Bessent 也表示，維持長天期美債殖利率在可控區間是政府優先事項，因其牽動房貸與學貸等借貸成本。

不過，市場對十二月降息的預期近日有所降溫。聯準會內部意見分歧，主席鮑爾十月曾直言，尚未就降息做出任何決定。芝商所數據顯示，降息機率從一週前的 67% 降至約 46%。

此外，公司債估值偏高亦使部分投資人憂心市場過熱。投資等級公司債利差九月曾降至 1990 年代末以來最低的 0.72 個百分點，近期小幅回升至約 0.83 個百分點。市場分析師認為，未來美國高額預算赤字可能再度對債市構成壓力。

儘管如此，部分大型資產管理機構仍看好後續走勢。Invesco 北美投資等級信用主管 Brill 指出，團隊偏好短期債券，預期後續經濟數據仍可能促使聯準會延續降息周期。

他表示，目前市場既沒有看到大量裁員，也不見明顯新增就業成長，「聯準會正密切關注這些變化，而這些趨勢對他們而言仍具警訊。」

美國政府 43 天關門落幕後，市場靜待延後發布的就業數據，10 年期美國公債殖利率週二 (18 日) 變動有限，投資情緒相對謹慎。10 年期公債殖利率收在 4.135%，幾乎持平；2 年期公債殖利率下滑逾 1 個基點至 3.596%；30 年期長天期公債則微幅上升至 4.751%。殖利率與債券價格呈反向關係。