景順：美股尚未重演網路泡沫 科技股回檔屬健康仍有望再創高

近期美國科技類股出現震盪，市場再度出現 AI(人工智慧) 產業泡沫化的疑盧。景順首席全球市場策略師 Brian Levitt 表示，整體而言，目前市場尚未進入典型泡沫階段，雖然部分板塊出現泡沫化特徵，但與 1990 年代末網路泡沫相比，仍存在顯著差異。他預期，美國大型科技股短線仍有再創新高的機會，同時提醒投資人應維持多元配置，AI 並非唯一投資選項。

Levitt 指出，美國多家科技巨頭持續擴大資本支出，情況與 1990 年代末相似，但現階段企業無法以足夠速度建設數據中心以應對強勁需求，因而推動投資擴張，不同的是，這些支出主要來自企業的營運現金流與現金儲備，顯示財務結構相對穩健。

他進一步比較，1990 年代末期的科技公司多以舉債支應投資，並過度依賴對未來需求的樂觀預期。如今雖仍有企業透過債務融資，但整體產業槓桿水準遠低於當年泡沫時期。

從估值面來看，美國科技股未來 12 個月預估本益比約 32 倍，反映企業獲利成長與股價走勢仍具連動性。相較 2000 年初 MSCI 美國科技指數本益比高達 50 倍，目前評價水準仍屬合理範圍。

Levitt 指出，儘管近期部分科技股表現震盪，但預期此情況難以持續。根據第三季財報顯示，約八成美企獲利優於預期，標普 500 與那斯達克指數均呈現雙位數獲利成長，分析師更上調 2026 年獲利預測。

隨著美國聯準會啟動降息循環，他預期 2026 年後總體經濟環境將持續改善，目前市場並不具備引發股市大幅修正的典型條件，美國科技股仍有再創新高的潛力。

Levitt 強調，維持分散投資組合至關重要，此次科技股回檔正好提供重新配置契機，投資人可將資金擴大布局至大型科技股以外的標的，如美國週期性類股、中小型股、價值股與非美市場等。長期而言，建立穩健且多元化的投資結構，才是因應市場波動的關鍵策略。