AI投資藏定時炸彈！大賣空本尊與華爾街傳奇空頭齊示警

Business Insider 報導，在金融海嘯前放空次貸風暴一戰成名、電影「大賣空」(The Big Short) 的原型貝瑞 (Michael Burry) 正對人工智慧 (AI) 熱潮提出最新警告，這與在恩隆 (Enron) 破產前一年精準放空的傳奇空頭 Jim Chanos 最近的警告，有諸多呼應之處。

在社群媒體上沉寂一段時間的貝瑞，近日在 X 平台上發文指出，他對大型雲端業者 (Hyperscaler) 在 AI 基建方面的大手筆投資感到擔憂。

貝瑞指出，這些支出計畫可能讓公司遭受重大損失，因為包括輝達 (NVDA-US) 產品在內的半導體晶片壽命相對短。他認為，這些科技巨頭低估了設備折舊費用、誇大了這些資產的使用年限，可能導致帳面盈餘數字被高估。

貝瑞批評這種手法是「現代最常見的財報造假之一」，他說：「延長資產使用年限來壓低折舊費用，會使企業盈餘被高估。當企業以兩到三年為周期大量購買輝達晶片與伺服器時，不應同時拉長折舊年限，但這正是所有大型雲端業者正在做的事。」

根據貝瑞，包括 Meta(META-US)、Google(GOOGL-US)、甲骨文 (ORCL-US)、微軟 (MSFT-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 在內的科技巨頭，普遍以五到六年計算 AI 相關設備折舊。這五家既是大型雲端業者，也是 AI 投資主要角色。

如果這個情況延續下去，貝瑞估算，這五家公司在 2026 年到 2028 年間被低估的折舊費用約 1760 億美元。

貝瑞特別點名甲骨文和 Meta，他預測到 2028 年，甲骨文的獲利可能被「高估」26%，Meta 被高估 20%。

他並未詳述計算方式，僅補充指出：「情況可能更糟，更多細節將在 11 月 25 日公布。」

貝瑞的最新警告，與放空恩隆而聲名大噪的 Chanos 最近對 AI 投資的看法相似。這位 Kynikos Associates 創辦人最近表示，他對大型科技公司積極砸錢拚 AI 硬體的作法有疑慮。

亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet 和蘋果 (AAPL-US) 今年的資本支出合計約 3490 億美元，其中大部分投入 AI 基礎建設。

Chanos 說：「我開始擔心，目前 AI 物理建設 (如資料中心、晶片等) 的支出過於龐大，如果有人暫停並提問『我們的實際經濟回報是多少？』，可能會造成大問題。」

他補充指出，AI 支出的增速，已經超越收入或營收的成長速度。

Chanos 補充說：「因此在一兩年內，這些大型公司將不得不做出一些令人非常不舒服的決策，包括何時以及如何將 AI 變現，另外還有這些巨額支出的最終回報會是多少，因為晶片基本上兩年就會折舊。」

貝瑞和 Chanos 的擔憂並非首次被提出。華爾街分析師至少從去年就開始注意折舊問題。一名分析師曾在去年 11 月指出，成本計算方式及硬體折舊對企業獲利的影響，是 AI 投資中潛在的「定時炸彈」。

儘管對 AI 技術的熱情延燒，但對 AI 投資的疑慮也一一浮現。投資人開始重新評估這幾年間巨大的市場漲幅，並對科技股的高估值感到擔憂，投資人也注意到，許多公司的 AI 變現計畫仍不明朗。