「美元微笑」理論創立者：川普任期內美元恐再跌13.5%

《彭博》11 日報導，長期看空美元的 Stephen Jen 指出，美元雖近期反彈，但下行趨勢未改，預料海外經濟成長將轉強，進一步削弱美元吸引力，美國總統川普剩餘任期內恐再下跌 13.5%。

Stephen Jen 現為倫敦資產管理公司 Eurizon 執行長，他曾在摩根士丹利 (Morgan Stanley) 任職長達 13 年，以提出「美元微笑」(Dollar Smile) 理論而在華爾街享有盛名。

Jen 指出，一項衡量美元走勢的指標在川普剩餘任期內可望再下跌 13.5%，加上 2025 年迄今約 7% 的跌幅，美元表現正邁向近八年來最疲弱的一年。

他表示，儘管美元近期部分反彈，「美元的下一個主要方向仍將是走低」。

今年美元承壓，市場關注川普政府難以預測的貿易政策，以及聯準會 (Fed) 後續降息可能性。

週二公布的 ADP 就業數據顯示，上月下半勞動市場放緩，增添降息機會，帶動彭博美元指數小幅走弱。

週二紐約尾盤，追蹤美元兌六種主要貨幣走勢的 ICE 美元指數 (DXY) 下跌 0.42% 至 99.70。

美國史上最長的政府關門導致官方數據中斷，推動美元在 10 月錄得年度第二佳月度表現；外界預估，停擺情況可望於短期內獲得解決。

Jen 表示，「美元微笑」理論指出，美元通常在美國經濟強勁或深陷衰退時走強；但當增速僅溫和領先或落後全球時，美元便易走弱。

他認為，今年美元疲軟更多反映「美國推力」，資金撤出美元資產，而非歐洲或亞洲吸納資金。他預估，美國若順利軟著陸，將與海外加速成長形成呼應。

Jen 去年看法受挫，因當時美國經濟優異、其他地區疲弱。他指出，當前歐洲經濟好轉、中國仍具強勁競爭力，全球經濟優於美國的可能性升高。

國際貨幣基金 (IMF) 預估，美國國內生產毛額 (GDP) 成長將自去年 2.8% 降至 2025 年的 2%，歐元區則由 0.9% 升至 1.2%，中國則自 5% 放緩至 4.8%。

Jen 認為，川普政府若欲提振製造業，美元進一步走貶有助降低美國製造成本。他並提到，市場對大型儲備貨幣興趣減弱，助推黃金與比特幣改寫新高，後續行情仍可能延續。

Jen 評估，目前美國正處於「多年份美元調整」的第三或第四階段。

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