〈算力即國力，產能即權力〉黃仁勳搶晶片、馬斯克蓋晶圓廠

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。台積電運動會上，NVIDIA 執行長黃仁勳親自現身，台積電董事長魏哲家笑說：「他想要更多晶片。」

這句看似輕鬆的玩笑，卻揭開了全球 AI 晶片供應緊張的真實現況。同一時間，另一端的 Elon Musk 則在 Tesla 股東會上公開表示：「我們可能得自己蓋晶圓廠。」這兩位科技巨頭，一個要更多晶片，一個想自己造晶片，反映出同一件事——AI 時代的產能焦慮正在升級。

NVIDIA 為什麼著急？Rubin 平台的飢餓軌跡，NVIDIA 的下一代平台 Rubin 預計 2026 年量產，將整合 GPU「Rubin」與自研 CPU「Vera」，正式進入 AI 超算平台垂直整合時代。

Rubin 平台是延續 Blackwell 之後的關鍵升級，象徵：

•    採用 3nm、2nm 製程，對台積電先進產能需求倍增；

•    封裝技術全面升級（CoWoS、SoIC），需要更大量後段產能；

•    同時結合 HBM4 記憶體與 NVLink 系統，模組化難度提高。

Rubin 不僅是一顆 GPU，而是一整個 AI 工廠中樞模組。因此，黃仁勳要的不是「更多晶片」，而是更多能製造未來的台積電。

目前全球最大封裝瓶頸就在台積電 CoWoS 產線。儘管台積電已擴充產能，仍難滿足 NVIDIA、AMD、Broadcom 等 AI 客戶同時需求。因此 NVIDIA 必須提早「預約」甚至「搶產能」，才有足夠晶片支援 2026 年 Rubin 平台，黃仁勳頻繁訪台、與魏哲家面對面協調，確保拿到更多台積電晶片，生產更多 AI 工廠。

另一邊，Elon Musk 的焦慮更直接，他提出的構想包括：

•    建立月產 10 萬至 100 萬片晶圓 的超大晶圓廠；

•    可能與 Intel 合作，但仍在構想階段；

•    目標是滿足 Tesla 自駕、機器人、xAI 資料中心對 AI 晶片的海量需求。

換句話說，Musk 不只是想「確保供應」，他想建立一個自製晶片的生態防線。

Mus 與黃仁勳搶晶片的動機本質相同：AI 晶片需求暴增，但全球製造能量不足。從投資觀點看短線，黃仁勳與馬斯克的行動代表 AI 晶片供應鏈仍在加速擴張中；長線投資應聚焦「誰能承接更多晶圓與封裝產能」，誰就是下一波 AI 榮景的核心。

兆赫 (2485-TW)

10 月營收年增率高達 319.75%，月營收連續數月顯著成長，因客戶端產品驗證通過，進入量產備貨。

南亞科 (2408-TW)

全球 DRAM 領導者之一，專注於利基型 DRAM。而 DRAM 市場已從谷底回升，AI 伺服器對 HBM、DDR5 的需求爆發，擠壓了傳統 DRAM 的產能，供應端緊縮，有望推動 DDR4 等通用型產品價格持續上漲。

南電 (8046-TW)

南電最新財報顯示，受惠於 BT 載板需求回溫及 ABF 載板報價的逐步調整，第三季已成功擺脫虧損，毛利率回升。由於上游關鍵材料（如 T-glass）供應持續緊張，載板廠已啟動漲價，外資預期載板廠毛利率有望從谷底的個位數，回升至 10%~20%。南電因其報價彈性高，被認為是這波漲價中的主要受惠者。

華城 (1519-TW)

核心動能是變壓器及重電設備，全球（尤其是美國）電網老化、再生能源併網、AI 數據中心電力需求激增，是長期且剛性的需求。變壓器市場供不應求，價格維持高檔。

群聯 (8299-TW)

群聯持續投入高額研發費用（約佔營收兩成），專注於新產品與新技術，這是其能領先同業推出 AI 專用晶片的關鍵持；續受惠於 NAND 原廠的控制晶片委外代工趨勢，確保了穩定的訂單來源和市場份額。

十銓 (4967-TW)

積極佈局 AI PC、AI 運算解決方案和工控產品線，推出 AI 專用記憶體模組（如 CKD DDR5）和企業級 SSD。透過高階電競（T-FORCE）和工控、企業級產品，優化產品組合，提高毛利率，擺脫純消費性產品的價格競爭。

國巨 * (2327-TW)

併購是國巨轉型的關鍵戰略，使其能快速跨足高門檻、高毛利的領域，有效降低對傳統標準品景氣循環的依賴，透過收購 KEMET（鉭質電容）、Pulse（磁性元件）、C&K（開關）、以及近期收購的主動元件廠茂達（IC 晶片）等，國巨已能提供從被動元件到主動元件的一站式解決方案，提升與客戶的協同效應。

* 台積電及其供應鏈持續成為全球科技結構的核心關鍵地位，投資者應將目光放在「掌握產能」的企業，因為在 AI 時代，拚技術更拚產能，封裝更是未來。

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