巴菲特功成身退 波克夏進入阿貝爾時代 3810億美元天價現金引發關注

「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 即將在業績高點功成身退。波克夏 · 海瑟威 (Berkshire Hathaway) 上周六公布了強勁的第三季財報，同時其龐大的現金及等價物持有量也創下了歷史新高。這將為即將於年底接替 95 歲巴菲特出任執行長 (CEO) 的高階主管阿貝爾 (Greg Abel) 打下堅實基礎，以執掌這家市值達 1 兆美元的全球最大綜合企業集團。

在第三季，波克夏的稅後營業利潤年增 33%，達到 135 億美元。截至季末，現金及等價物持有量增至 3810 億美元，較截至 6 月 30 日的 3440 億美元進一步增加。儘管這些數字表面看起來亮眼，但若剔除與匯率相關的利潤波動，營業利潤的年增長率實為 17%，達到 132 億美元。

此外，若調整購買超過 200 億美元國債的時間影響，波克夏的現金餘額約為 3590 億美元，這筆資金足以為阿貝爾未來的投資和潛在收購提供充足資源。

對於這份財報，Edward Jones 分析師 Jim Shanahan 表示，「總體業績表現不錯，保險業務尤其強勁」。

保險承保業務的強勁表現，得益於汽車保險公司 Geico 持續的高利潤率，以及同期美國未發生重大颶風災害。伯克希爾旗下的鐵路公司 BNSF 的利潤也年率增長了 5%。然而，負面消息包括由於短期利率下降，投資收益下滑了 13%。此外，卡車服務站營運商 Pilot 在第三季意外出現 1700 萬美元的虧損，而去年同期則實現了 2.17 億美元的盈利。

在資本配置方面，由於巴菲特顯然認為當前股價不夠便宜，波克夏在第三季沒有回購任何股票，此趨勢自 2024 年 5 月以來一直持續。

自 5 月年度股東大會以來，波克夏的股價表現落後標普 500 指數超過 30 個百分點，這是巴菲特擔任 CEO 60 年來最糟糕的時期之一。目前，波克夏的市淨率為 1.5 倍，較 5 月高點的 1.8 倍有所回落，處於更合理的水準。

在股市上，巴菲特及其投資經理在第三季依然難以找到合適的買入機會，該季淨賣出股票 (即賣出額減去買入額) 約為 60 億美元。有估計顯示，波克夏在此期間可能賣出了大約 3000 萬股蘋果股票。儘管如此，波克夏在 10 月份同意以近 100 億美元收購西方石油的化工業務，這筆交易被認為頗具吸引力。

Shanahan 對波克夏股票前景持樂觀態度，並在 9 月將該股評級從「持有」上調至「買入」。

他強調，接下來最關鍵的問題將落在阿貝爾的領導能力，以及他能否很好地接替巴菲特的重任。Shanahan 樂觀地預期，阿貝爾「很有可能展現出強大的經營能力」，同時他也看好該股票的防禦性特徵。