華爾街大空頭：AI熱潮恐重演網路泡沫風險

Chanos and Company 管理合夥人、華爾街知名大空頭 Jim Chanos 週三 (22 日) 警告，目前的金融循環已達「相當極端」的程度，並形容這是連續 16 年信貸與股市牛市後的產物。

他將當前人工智慧 (AI) 資本支出熱潮比作 1990 年代末的網際網路建設狂潮，稱 AI 是「本輪循環的取代性概念」(the displacement idea of this cycle) ，就像當年網際網路主導科技產業一樣。

他在接受《彭博電視》訪問時指出，AI 基礎設施的資本需求龐大，遠超過網路泡沫時期約 1,000 億美元的供應商融資規模。查諾斯強調，如今輝達 (NVDA-US) 與微軟 (MSFT-US) 等大型科技公司「似乎願意想盡辦法把設備從資產負債表上移除」，透過各種創新融資結構來減輕財務壓力。

他表示：「這些企業顯然擔心設備折舊年限與相關會計處理問題，更不願將龐大的資本支出直接掛在帳上。」

Chanos 以 OpenAI 為例指出，該公司今年營收預計達 130 億美元，明年上看 300 億美元，但其資本支出需求卻高達數千億美元，顯示 AI 產業的投資負擔極其沉重。

教授「企業詐欺史」課程的查諾斯提醒，長期牛市往往導致投資人警覺性下降、審慎標準鬆散。他點出次級車貸領域已出現警訊，並稱汽車供應商 First Brands 破產事件「令人震驚，考慮到他們所隱瞞的事實」。

當被問及放空部位時，Chanos 表示其公司尚未回補任何空單，但保留調整策略的彈性。他提到仍維持對 MicroStrategy (MSTR-US) 的放空立場，指出該公司股價溢價一度高達「500 億至 600 億美元」，極不合理。

他同樣對 Carvana (CVNA-US) 表示憂慮，指出該公司存在多項警訊，包括高度依賴次級汽車貸款。他質疑，在次級車貸違約與破產攀升的情況下，Carvana 為何似乎毫髮無損。

儘管市場出現多項隱憂，Chanos 指出信貸利差仍處於「幾乎創紀錄的低點」，顯示投資人依然樂觀，未意識到潛在的系統性風險正在醞釀。

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