〈能源盤後〉供應過剩擔憂加劇 原油跌至五個月低點

原油期貨價格周一 (20 日) 收在 5 月初以來的最低點。投資者權衡潛在的全球供應過剩，美中貿易緊張局勢加劇了人們對經濟放緩和能源需求減弱的擔憂。

• Brent 原油期貨價格下跌 28 美分或 0.46%，收每桶 61.01 美元。
• 美國西德州中質原油 (WTI) 期貨下跌 2 美分或 0.03%，收每桶 57.52 美元。

兩大基準原油期貨早盤均下跌逾 1 美元，並收在 5 月初以來的最低水準。

全球基準 Brent 原油期貨合約結構顯示，石油交易商的擔憂已從供應不足轉向供應過剩。

Brent 原油和 WTI 原油的六個月價差均顯示，近月合約價格低於遠月合約，形成被稱為「正價差」（contango）的結構。這一現象通常促使交易商選擇儲油，等待價格上升後再行出售。

Brent 原油的期貨升水結構在上周四首次出現，為自 2023 年 12 月以來最明顯的一次；而 WTI 期貨自 2024 年 1 月後首次在上周五出現相同趨勢。

Again Capital 合夥人 John Kilduff 指出，市場對供應過剩的憂慮已開始蔓延，特別是針對 2026 年的前景，預期將出現更多海上浮動儲油與內陸油庫的累積。他表示：「這是一個我們許久未見的明確看跌說法。」 

受此影響，Brent 與 WTI 原油價格上周均跌逾 2%，連續第三周走低。市場氣氛部分受到國際能源署（IEA）對 2026 年出現供應過剩的預測所影響。此前，大部分時間油市維持在「逆價差」（backwardation）結構，代表市場認為短期供應偏緊、需求穩健。

同時，美中貿易衝突再度升溫。作為全球前兩大原油消費國，美國與中國近期互相對雙邊貨運課徵額外港口費，報復性措施可能擾亂全球運輸鏈。世界貿易組織（WTO）秘書長上周呼籲兩國降溫，警告若兩大經濟體持續脫鉤，長期可能使全球經濟產出減少 7%。

在此背景下，部分消息緩解了油價跌勢。包括甲骨文 (ORCL-US)、亞馬遜(AMZN-US) 與埃克森美孚 (XOM-US) 在內的美企遊說團體，正敦促美國政府立即暫停一項阻礙數十億美元出口的規定，該政策被認為可能導致中國與其他國家將美企排除出供應鏈。

地緣政治的不確定性仍未消除。美國總統川普周日再次表示，若印度不停止購買俄羅斯原油，美國將維持對其「大規模」關稅。

在供應面上，美國能源服務公司貝克休斯（Baker Hughes）數據顯示，美國能源企業上周增加鑽機數量，為三周以來首見。

能源諮詢公司 Gelber and Associates 分析指出，目前市場處於煉油廠維修期、產品裂解利潤疲軟、且密切觀察美國庫存變化的「季節性過渡期」。

根據路透的初步調查，分析師預期上周 (截至 10 月 17 日當周) 美國原油庫存可能增加約 150 萬桶。