【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

經濟數據方面，由於美國政府停擺截至上週五邁入第 10 天，許多經濟數據延遲發布；上週公布的聯準會 9 月會議紀錄顯示，決策官員對勞動市場風險與通膨黏著性存在分歧，雖多數官員認同今年應適度放寬政策，但具體時程與幅度仍無共識。另一方面，中國商務部於 10/9 表示將加強管制部份稀土、開採稀土必要之技術出口到海外，同時也針對 Qualcomm 併購以色列企業疑似違反其反壟斷法將著手展開調查。美國總統川普為了反制中國宣布對稀土出口加強的限制，10/10 在 Truth Social 平台上發文警告，正考慮對中國進口商品大幅加稅，並表示無意按原計劃在本月 31 日起召開之 APEC 會議上與中國主席習近平進行會談，還提到有多項其他反制措施正在考慮中。中美貿易衝突無預警升級，導致上週五美股三大指數均大幅下挫。週五盤後，川普宣布將自 11/1 起，對中國進口商品加徵 100% 的關稅，並對美國製造的關鍵軟體實施出口管制，導致大型科技股在盤後持續下挫。一週來看，上週五美國政府關門已邁入第十天，在經濟數據真空情況下，遭遇美中貿易衝突再度升溫衝擊。上週通週標普 500 指數下跌 2.4%，道瓊工業指數下跌 2.7%，那斯達克下跌 2.5%。類股部分，標普能源類股通週下挫 4% 表現最差；而公用事業通週上漲 1.4% 表現最佳。

因經濟數據持續延遲發布，本週市場關注焦點集中在第三季財報，由金融股揭開序幕，其中 JPMorgan、高盛、富國銀行、花旗、貝萊德將於週二率先公布財報，美銀和 MorganStanley 則預計在週三公布財報。

街口投信表示，由於缺乏經濟數據，美國第三季財報季於 10/13 正式開始，部分投資人在第三季財報季前先行獲利了結。隨著美股的估值接近五年來的最高水準，以及對科技和 AI 過熱的擔憂，強勁的第三季財報對於股市維持動能至關重要，因為很多樂觀情緒都是基於預期的獲利增長。根據 LSEG 的最新數據，目前預測標普 500 指數在 7 月至 9 月期間的獲利年增率為 8.8%，低於第二季度的 13.8% 和去年同期的 9.1%。本週將由銀行股揭開第三季財報季的序幕，近期疲弱的勞動市場數據引發了對經濟增長的擔憂，銀行是觀察美國經濟的窗口，須關注消費情況是否有轉弱跡象；此外，美國政府關門時間越長對經濟越不利，許多經濟數據延宕發布將使數據解讀更加困難，加上美中貿易衝突再度升溫等負面因素，預計本週美股將持續震盪向下。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

受信用卡餘額下降影響，8 月消費信貸餘額自前期的 180 億美元下降至 3.63 億美元，遠低於市場預期的 140 億美元，增速為 6 個月以來最慢；通膨面，9 月紐約 FED 未來一年通膨預期自前期的 3.2% 上升至 3.38%，未來 5 年通膨預期自前期的 2.93% 上升至 2.97%。

由於政府停擺，截至 10/10，經濟數據包含 8 月營建支出、初領失業救濟金人數、8 月工廠訂單、9 月非農就業、8 月貿易餘額、8 月躉售庫存、9 月財政預算餘額、9 月消費者物價指數與 9 月工業生產延遲發布，其中原先預計 10/15 發布的 9 月消費者物價指數改至 10/24 發布，其他數據尚未公布日期。

由於美國政府停擺持續，使得經濟數據公布持續延遲發布，在缺乏經濟數據引導美債利率走勢的情況下，受到日本自民黨主席由主張刺激政策的高市早苗獲勝，市場擔憂其將對日本公債供應量增加，法國總理意外辭職使得法國政治不確定性上升，輝達 CEO 發表 AI 晶片需求樂觀言論提振市場投資情緒、10 年期每債標售需求溫和，上半週美債殖利率上彈；惟隨著法國政治不確定性降溫與中美貿易衝突升溫推動避險需求，下半週美債殖利率彈幅收斂並於於週五大幅走低。過去一週，2 年期美債利率下跌 7.4 bps 至 3.50%，10 年期利率下跌 8.7bps 至 4.03%，30 年期利率下跌 9.3bps 至 4.62%。

信用市場方面，受到美中貿易衝突升溫，資金轉向避險性資產，資金流出信用市場，尤以非投資等級債為主，彭博美國投資級公司債指數利差放寬 6 bps 至 79 點，指數報酬上漲 0.11%；彭博美國非投資等級公司債指數利差放寬 36 bps 至 304 點，指數報酬下跌 0.73%；彭博新興市場債指數利差放寬 9 bps 至 206 點，指數報酬下跌 0.07%。

街口投信表示，由於美國政府停擺持續，實體經濟數據或將持續延遲發布，因此可關注中小型企業樂觀指數、區域 FED 調查指數、經濟褐皮書與 FED 官員談話。市場預期未來一週，美國將有 100 億美元的企業債與 200 億美元的銀行債等合計規模 300 億美元的高評等債券發行；40% 專業投資人預期歐洲將在未來一週發行 200~250 億歐元 (約 232 億美元) 的債券發行。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

美國 9 月 ISM 服務業 PMI 自 52 降至 50，低於市場預期的 51.7，顯示服務業動能趨緩。新訂單指數由 56.0 降至 50.4，需求明顯轉弱；就業指數雖由 46.5 小幅回升至 47.2，但仍處收縮區間，反映聘僱意願疲軟，企業對景氣前景與消費支出轉趨謹慎。紐約聯準銀行 9 月消費者預期調查顯示，受訪者對未來一年失業風險的擔憂升溫，就業市場信心明顯轉弱；對一年期通膨預期由 3.2% 升至 3.4%，為連續第二個月上升。報告也顯示家庭財務展望轉趨悲觀，認為收入將增加者減少、支出將上升者增加，反映經濟前景信心下滑與通膨疑慮再起。服務業動能降溫與通膨預期回升並行，市場認為短期經濟與勞動市場疲弱將支撐聯準會 10 月續降一碼，惟中長期物價疑慮上升或限制後續降息空間。

街口投信分析，過去一週台股創高後震盪，創高主要反映 OpenAI 接連與 NVIDIA、AMD 分別達成 10GW 及 6GW 的 AI 算力建置合作，進一步推升市場需求，也為 AI 伺服器相關供應商營運能見度增添利多。創高後震盪主因指數在經歷一段強勁漲幅後的技術性修正。

美股持續刷新高點，雖然展望持續樂觀，不過在雙十連假期間，中美貿易再次出現戰火，各國股市皆有出現較大的回檔。

本週財報季起跑，市場預估 3Q 獲利成長 8%(FactSet)；街口投信表示，市場在政府關門未結束前，焦點會更從總經數據這邊轉向企業各自表現。AI 需求並非曇花一現，而是具有持續性與擴張性的長期趨勢；然而，即使盈餘持續上修，市場在短期內仍可能面臨震盪。潛在的風險因素包括川普政策帶來的不確定性、美國聯準會利率政策的變數，以及股價在經歷一段漲幅後的技術性修正需求。但關鍵在於，只要盈餘上修的趨勢不變，這些震盪多屬於「漲多拉回」的健康調整，而非趨勢反轉的訊號；看好台股中長期維持多頭不變，後續仍將持續留意關稅對經濟的衝擊以及對通膨的影響。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。