《外資精點》瑞銀首予海天味業「買入」評級,目標價40元

　　《經濟通通訊社2日專訊》瑞銀發表研究報告指出,視海天味業(03288-HK)為調味品行業中競爭力最強的高質量企業,具備穩定長期增長潛力。該行首予「買入」評級,目標價40元。

　　該行指出,在2009-19年海天實現收入及淨利潤年均複合增長率16%及22%,受惠於餐飲業快速增長及消費升級。然而,2019-24年增長放緩至6%及3%,受到2020年新冠疫情、2022年添加劑問題及2023-24年庫存清理的影響。自2024年起逐步走出低谷,公司證明其在行業動盪中生存能力,並通過持續產品優化及渠道精細化鞏固領先地位。該行預計海天將進一步整合市場,於2024-27年實現收入及淨利潤年均複合增長率7%及10%。

　　該行料,2024年中國調味品市場規模達4980億元人民幣,前三大企業市場份額僅8.4%,市場高度分散。海天確立行業領導地位,2024年市場份額達4.8%,超第二名兩倍及第三名三倍。其在核心調味品類別的競爭優勢尤為明顯:醬油市場份額13.2%,蠔油市場份額40.2%。雖然整合步伐溫和,該行認為行業呈長期整合趨勢,預計海天將繼續強化競爭優勢並提升市場份額。

　　該行預計海天在醬油、蠔油及調味醬等核心品類將保持穩定增長,作為業務基礎。同時,該行預計醋、料酒、複合調味料及健康導向產品將加速發展,帶來高增長。

　　該行預計海天將加強低線市場的渠道網絡,該市場在消費降級環境下具強勁增長潛力。海外市場為另一長期策略焦點,儘管基數較低,但增長速度可能為國內的2-3倍。(kl)

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