穩定幣名不服實？經濟學人：金融風險遠高於其收益

得益於今年 7 月通過的《GENIUS 法案》，穩定幣正式進入金融主流。然而，《經濟學人》指出，穩定幣可能帶來的金融風險遠高於其收益。

穩定幣本是為解決加密貨幣波動性問題而設計。藉由與美元或其他安全資產掛鉤，穩定幣試圖將數位技術高效性與價值穩定性結合，同時挑戰傳統高成本支付機構，如銀行、Visa、PayPal、SWIFT 等跨境支付平台。

《經濟學人》指出，乍看之下，這似乎是一種金融進步，但回顧金融史，看似安全的創新往往暗藏危機。

穩定幣類似貨幣市場基金，表面安全，但在壓力下可能崩潰。屆時，政府可能會被迫介入救助，以保護小微企業和家庭，防止金融風險擴散，或維護所謂「加密友好」轄區的聲譽。

而「政府救助」的預期，又可能鼓勵更多高風險行為。

穩定幣支持者聲稱，代幣完全由美元資產支持，會計師事務所定期審計，監管機構亦會解讀結果並採取行動。

然而，實際操作中「完全背書」並非絕對。例如，泰達曾因虛報儲備金被罰，其儲備金未經獨立全面審計；Circle(CRCL-US) 在矽谷銀行倒閉事件中亦面臨儲備金受損風險。

即使儲備金存在，細微疑慮也可能引發破壞性擠兌潮，如 2022 年 TerraUSD 崩盤案例。

此外，《GENIUS 法案》中對穩定幣贖回的規定仍不明確，包括如何兌現贖回請求、在流動性緊張時是否暫停兌付等問題。

加上安全資產收益率極低，穩定幣發行機構可能被誘導追求高收益投資，增加金融風險。

同時，《GENIUS 法案》禁止發行機構支付利息，以安撫銀行存款流失疑慮，但 Coinbase、PayPal 等交易平台不受此限制，形成監管漏洞。

部分平台透過返利形式提供「後門獎勵」，承擔風險，卻無需遵守資本充足率、流動性及存款保險等標準，成為「影子銀行」，享有隱性公共擔保，卻不承擔相應成本。

政治因素進一步放大金融風險。美國政府在推廣加密貨幣上既有個人經濟利益，也受意識形態與地緣政治驅動：加密貨幣可刺激全球美元需求，為貿易逆差提供資金支持。

同時，支持加密貨幣的人士已任命為監管官員，寬鬆監管幾乎成定局。

對歐洲及其他地區而言，嚴格監管美元穩定幣可能被川普政府視為「不公平貿易壁壘」，類似美國近期對歐洲科技巨頭的監管爭議。

《經濟學人》總結道，穩定幣雖為最新金融熱潮，但在讓少數人暴富的同時，也可能威脅金融穩定。更優選擇是將支付系統視為共享的公共設施，而非投機者的遊樂場。