想投資人民幣資產？中國擴大回購市場開放 吸引外資進入債市

根據《彭博》報導，中國人民銀行、證監會及外匯局周五 (26 日) 發布公告，擴大境外機構投資人進入在岸債券回購市場的範圍，藉此吸引更多國際資金持有以人民幣計價資產，並進一步推動人民幣國際化。

依據新規，包括境外央行、主權基金、商業銀行、保險公司等在內的合格投資人，現在可直接在中國境內市場展開債券回購交易。此外，證券與基金公司、養老基金等長期資金來源機構也被納入適用範圍。公告並指出，香港、澳門及台灣的機構投資人同樣適用，新規立即生效。

過去外資參與中國回購市場的管道有限，主要透過香港的「債券通」計畫以有限方式進場。此次措施代表北京在深化債市開放、提升在岸流動性與推動人民幣作為全球儲備貨幣上的重要一步。這項改革正值美國聯準會 (Fed) 進入降息循環，以及美國總統川普關稅政策不確定性猶存的背景下。

比照國際標準 提升市場流動性

回購交易是一種短期融資工具，債券賣出方承諾未來再買回。中國的質押式回購系統過去與國際慣例不同，抵押債券由賣方賬戶凍結，並未轉移所有權，造成權利劃分不明與違約處理困難。根據監管單位說明，新的制度將對齊國際標準，提供更明確的權益與更便利的違約處理方式。

公告同時設立 12 個月過渡期，讓現有參與者能沿用舊制，逐步切換至新規。中國回購市場包含質押式與買斷式兩種類型，其中質押式回購成交量龐大，人民銀行統計顯示，7 月月均成交規模達人民幣 131.2 兆元 (約 18 兆美元)。

國際資本市場協會 (ICMA) 發言人 Oliver Tinkler 表示，此次改革「是深化中國資本市場的重要一步，將為所有市場參與者帶來更多機會」。

香港角色再強化 推動人民幣國際化

中國監管機構亦同步強調香港的戰略地位。人民銀行副行長鄒瀾本周指出，中國將支持國際機構投資人在岸債市展開回購交易，以提升人民幣債券使用效率，並加速在香港推出國債期貨，進一步擴大互換通的每日額度。

官方藍圖旨在打造香港成為債市開放與人民幣國際化的離岸樞紐。今年 2 月，中方透過「債券通」推出回購服務，允許部分國際投資人使用交易連結購買的票據作為抵押品取得離岸流動性。香港金管局則在 7 月進一步擴充功能，允許以非人民幣貨幣結算，提高操作彈性。

市場觀察人士認為，隨著中國推進制度改革並提升市場透明度，對外資的吸引力將有望增加，亦為人民幣資產的國際接受度奠定基礎。