【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

街口投信分析，上週經濟數據，美國 8 月消費者物價指數年增率為 2.9%，符合預期，但創下近七個月來最高紀錄；此外，截至 9 月 6 日當週的初次申請失業救濟人數達到 26.3 萬人，逼近四年來的高點。另外，截至今年 3 月的 12 個月期間，實際新增非農就業人數遭到下修 91.1 萬，顯示在川普啟動全球關稅政策前，就業市場已經開始放緩，加上 7、8 月非農就業數據同樣疲弱，勞動市場明顯降溫，降息預期也隨之升高。Morgan Stanly 和德意志銀行均預計，聯準會在 9 月、10 月和 12 月會議上將分別降息 25 個基點。另一方面，甲骨文上週二盤後公布第一財季經營利潤 62.4 億美元、經營利潤率 42%，均優於預期，還預計 2026 財年雲端基礎設施營收將增長 77% 至 180 億美元。且甲骨文表示，來自 Amazon、Google 與 Microsoft 的雲端資料庫營收在第一季以 1,529% 的速度成長，未來資料中心交付量總數共達 71 座，均推升甲骨文股價在財報發布隔日大漲 36%。一週來看，符合預期的 CPI 通膨數據加上疲弱的就業數據推升降息預期，此外，受益於甲骨文強勁的業績指引帶動 AI 類股交易熱絡。上週通週標普 500 指數上漲 1.6%，那斯達克上漲 2%、道瓊工業指數上漲 1%。類股部分，標普科技類股受甲骨文上漲帶動通週上漲 3.1% 表現最佳；僅必須消費呈現下跌表現較差，但跌幅僅 0.2%。

本週市場關注焦點包含 9 月 FOMC 會議利率決議、美國 8 月零售銷售、諮商會領先指標，以及川普對英國進行國是訪問等。

街口投信表示上週公布的美國 8 月 CPI 年增率符合預期，月增略高於預期，但並未阻止市場對聯準會降息的期待；儘管聯準會有雙重任務，需確保物價穩定和最大就業，但勞動市場放緩的速度相較物價上漲對聯準會形成更大的壓力。過去歷史來看，聯準會自 1990 年以來共進行了 55 次降息，其中 60% 為降息一碼。根據歷史經驗，聯準會若採取 50 個基點的降息，意味聯準會對美國經濟短期前景感到憂慮，屆時可能引起市場避險情緒上升。惟目前普遍預期降息一碼，Fedwatch 顯示，9 月 FOMC 會議降息一碼的機率為 96.4%，兩碼則為 3.6%。本週聯準會若降息一碼，市場影響預計不大，聯準會成員對通膨、就業市場的看法反而為關注重點。另一方面，川普本週對英國的國是訪問預期有利於科技股表現，對本週美股偏多看待。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

因企業對公司財務營運狀況更加樂觀且對銷售前景情緒轉強，8 月 NFIB 中小型企業樂觀指數自前期的 100.3 上升至 100.8，小幅優於預期的 100.5。對就業與長期通膨上行的擔憂，打壓消費者信心，9 月密大消費者信心指數調查初值為 55.4，低於前期的 58.2 與 58。未來一年通膨預期初值為 4.8%，與前期持平並符合預期，未來 5-10 年通膨預期初值為 3.9%，高於前期的 3.5% 與預期的 3.4%。

8 月 Headline PPI 月比自前期下修後的成長 0.7% 轉為月減 0.1%，年比自前期成長 3.1% 收斂至成長 2.6%，低於預期；扣除食品與能源的 Core PPI 月比自前期的下修後成長 0.7% 轉為月減 0.1%，年比自前期下修後的 3.4% 收斂至 2.8%，低於預期。顯示企業尚未對終端產品進行大幅度漲價，企業表示短期可以不漲價，但未來將不得不開始有選擇的漲價。受到汽車、機票與飯店等非必須服務價格上漲趨動，8 月 Headline CPI 月比自前期月增 0.2% 擴大至月增 0.4%，略高於預期的 0.3%，年比自前期年增 2.7% 上升至 2.9%，符合預期；扣除食品與能源的 Core CPI 月比維持在 0.3% 的增幅，年增維持在 3.1%，8 月通膨數據顯示關稅對核心商品的傳導效應較預期溫和，甚至出現通貨緊縮，例如居家物品、大型家電、個人電腦等

通膨增長溫和及就業成長放緩，強化市場降息預期加以債券標售需求穩健，但近期短天期利率呈現超跌，資金流出短天期債券，流入長天期債券，美債殖利率走勢轉趨平。過去一週，2 年期美債利率上漲 4.6 bps 至 3.56%，10 年期利率下跌 1bps 至 4.06%，30 年期利率下跌 7.8bps 至 4.68%。信用市場方面，通膨增長溫和及就業成長放緩，強化市場降息預期，投資風險情緒持續樂觀，資金流向信用市場。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差收斂 4.08bps 至 73.83 點，指數報酬上漲 0.59%；彭博美國非投資等級公司債指數利差收斂 2.00bps 至 270 點，指數報酬上漲 0.27%；彭博新興市場債指數利差收斂 0.99bps 至 200 點，指數報酬上漲 0.48%。

街口投信表示，本週市場關注零售銷售、工業生產、130 億美元的 20 年期美債標售、FOMC 會議以及 Powell 會後記者會談話。市場預期未來一週，美國將有規模 300 億美元的美國高評等級債券發行，多數發債活動將在 FOMC 會議前進行；70% 投資人表示，歐洲將有 300 億歐元的債券發行。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

上週就業數據下修、PPI/CPI 符合市場預期，及密大消費者信心連續走低，市場篤定九月降息，且今年降息三碼可能性高，資金行情、風險偏好提升，指數震盪走高，週線指數均創歷史新高，其中，以費半單周上漲 4.17% 表現最好。

資訊科技指數表現最佳，主因 Oracle 財報釋放 RPO(剩餘履行義務合約)4550 億美元，年增 360%，加強市場對資料中心之 AI/ASIC/XPU 等需求信心；僅非核心消費指數 (-0.15%) 為負報酬表現較差，主因降息及關稅對於終端消費信心影響所致。

台股方面，上週具業績、具題材者漲勢延續或轉強上攻，漲多者短線則是進入震盪者，例如半導體設備、半導體測試介面、PCB，以及 AI 零組件的散熱、機殼、導軌、BBU、電源供應，拉回整理過程中量價控制仍佳，適度整理後仍有再攻機會。

街口投信表示在 AI 維持強勁需求下，看好台股中長期維持多頭不變，後續仍將持續留意關稅對經濟的衝擊以及對通膨的影響。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。