比台積電更猛？8月很強、9+10月營收更強=大爆衝！AI鏈最大黑馬已經浮現！

你手上有台積電嗎？有的話恭喜你，台積電 (2330-TW) 再創新高，穩穩扛住大盤，是這波台股攻上 25,000 的重大功臣。接下來護國神山依舊是台股的定海神針。不過展望 9 月台股，如果你只看台積電、鴻海 (2317-TW)，甚至還想「追」，那這可能不是最好的選擇。因為接下來真正暴利接棒的 -- 是「OTC 中小型股股」！而博智(8155-TW) 正是 OTC 中小型股黑馬股！

為什麼說博智是「黑馬股」？我們可從 AI 伺服器需求爆發說起。全球 AI 應用像野火一樣蔓延，從 ChatGPT 到自駕車、醫療診斷，都需要強大後端支援。根據產業研報，全球伺服器 / 儲存 PCB 高達 13.6%，AI 伺服器出貨量 2025 年預估年增 10%，價值占比衝到 77%。這波 AI 熱潮，博智抓得穩穩的！他們的產品滲透率超高，14 層以上高階板營收占比近八成，現在更往 20 層以上推進。想像你家裡的電腦主機板，如果升級成 AI 伺服器版，就得用博智這種高規格貨。

一、營運數據解析：高速成長的強勁引擎

博智的成長並非空穴來風，而是由紮實的數據所支撐。

• 營收爆發性成長：2025 年上半年，博智營收年增率高達 42.29%，不僅在第二季創下單季新高，法人更預估全年營收年增率可達 38% 至 44%。這驚人的增速，主要歸功於 AI 伺服器訂單的強勁需求，使得公司產能長期處於滿載狀態，訂單能見度高達 12-16 週，確保了未來幾個月的營收無虞。
• 毛利率顯著回升： 隨著 AI 伺服器這類高階產品比重持續提升，博智的毛利率也明顯改善。公司積極優化產品組合，聚焦高毛利產品，使得 2025 年預估毛利率可達到 16.9% 至 17.4%，較去年大幅提升。這顯示公司不只賺得多，更賺得好，產品價值正在不斷提高。
• 高階產品主導營收： AI 伺服器對高階多層板的需求，正是博智的核心競爭力。公司 20 層以上的伺服器 PCB 產能已滿載，這代表博智的產品結構已成功轉型，從量產型走向高技術、高附加價值的「精品」路線，使其在市場上更具不可取代性。

二、產能擴充與技術佈局：為未來成長鋪路

除了亮眼的財務數據，博智對未來的佈局也相當積極，為下一波成長奠定基礎。

• 產能大幅擴充：為了因應接踵而來的訂單，博智已在 2025 年第二季啟動新產能，預計全年產能將提升 約 20%。更值得期待的是，2027 年新廠完工後，產能將再提升 50%。這兩階段的產能擴充計劃，將確保公司有足夠的產能來滿足市場的爆炸性需求，讓營收成長持續加速。
• 技術能力領先：在高階多層板領域，博智具備 2 至 72 層板 的製程能力，並導入了 Ultra Low Loss 高頻材料、背鑽、脈衝電鍍等先進技術。這些高技術門檻不僅讓公司能滿足 AI 伺服器對高速傳輸的嚴苛要求，也形成了難以被模仿的競爭護城河，讓主要客戶如 SMCI、AWS、Dell 等對其高度信任。

由此可知，博智的成長不僅僅是搭上 AI 伺服器順風車，更是一場有計劃、有佈局的轉型與升級。接下來 9 月新產能將開始貢獻，10 月新產能 100% 開出→屆時很有機會將大創歷史新高、營運將大爆衝。從訂單、營收、毛利率等財務數據的強勁表現，到產能擴充、技術領先、客戶穩固等基本面的堅實佈局，都指向一個明確的結論：博智的成長動能強勁且可持續。這 100% 符合江江鎖定的「大成長產業」條件。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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