蘋果陷「創新者困境」？多頭分析師為何舉白旗

蘋果公司 (AAPL-US) 本周發表 iPhone 17 系列新機之後，兩天以來股價下跌 4.7%，反映投資人的失望心情，連一向看多的 D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 也不看好，直言現在是輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 和微軟 (MSFT-US) 的天下，蘋果只能跟著「活在這個世界裡」。

Luria 周四 (11 日) 將蘋果股票的評等從「買進」調降為「中性」。他指出，當蘋果還在「防守」時，微軟和輝達已在人工智慧 (AI) 運算熱潮中大發利市，兩家公司股票的上漲空間更大，且估值相對合理。

Luria 說：「我們認為蘋果將在 AI 領域扮演重要角色，但此事尚未實現。很明顯，蘋果要不是對 AI 措手不及，就是真的面臨到『創新者困境』(innovator’s dilemma)，無法在現有產品上進行突破創新。」

Luria 認為蘋果推出的 Apple Intelligence 功能，與「蘋果的傳統標準相比相對失敗」。他說：「Apple Intelligence 從最初需宣的功能到真正上線經歷了好幾個月，加上 Siri 的現狀以及蘋果如何將高價值的 AI 應用整合到 iOS 中，這些都持續令人感到困惑。因此，用戶對 Apple Intelligence 的反應平平，只帶來有限的升級周期，遠低於我們的預期。

Luria 表示：「我們原本對蘋果在 AI 生態系的角色和潛在的大規模升級周期感到興奮，但現在很明顯，這些都不太可能在短期內實現。近期的產品發表令人無感，我們認為蘋果短期內可能無法大規模利用 AI。」

他認為，在公司能對產品線帶來真正有吸引力的改變之前，蘋果的成長「將在現狀下持續受限」。Luria 對近期產品表現「印象不深刻」，他認為新 iPhone 並沒有足夠吸引力，無法引發大規模升級潮。

Luria 進一步指出，即使明年推出可折疊 iPhone，「對一般用戶而言，恐怕也不足以成為升級理由」。

蘋果最近唯一嘗試新推出的產品類別，是去年初發表、售價 3499 美元的 Vision Pro 頭戴式裝置。但 Luria 表示，一年半過去，現在已經可以明顯看出，這是針對小眾用戶推出的產品」。

蘋果在周二 iPhone 發表會後，一連兩個交易日共下跌 4.7%。該公司過去 12 個月來也僅上漲 2%，明顯落後於科技七巨頭 (Mag 7) 其他成員。

不過，蘋果股價前景仍是華爾街熱議的話題。Melius Research 分析師 Ben Reitzes 周三仍看多蘋果。他說：「iPhone 17 發表會的重要訊息是，新機型的主要機型價格都調漲了。」