甲骨文將迎「輝達時刻」或重演1999年網路泡沫歷史？

《巴隆周刊》報導，甲骨文週三股價大漲 35.95%，創下自 1992 年以來單日最大漲幅，市值單日暴增超過 2,000 億美元，市場熱議其是否正迎來「輝達時刻 (Nvidia Moment)」，亦或重演 1999 年網際網路泡沫。

甲骨文於 2023 年春季因 AI 晶片需求激增發布驚人營收預測，單日市值大增 2,000 億美元，奠定今日市值 4.2 兆美元的科技巨頭地位。如今，甲骨文同樣憑藉雲端基礎設施需求爆發，令華爾街震驚。

甲骨文最新公布的 2026 會計年度第一季財報顯示，雖獲利低於市場預期，但雲端業務的剩餘履約義務 (RPO) 高達 4,550 億美元，年增逾 350%，創歷史新高。Melius 科技研究主管 Ben Reitzes 指出：「數字大得像是搞錯了，但這是好事，我們會談論這份財報很久。」

不同於 1999 年網路經濟泡沫，分析師認為 AI 需求具長期可持續性。IDC 預估，全球代理 AI 相關支出未來四年將達 1.3 兆美元，今年光是雲端超大規模供應商就已承諾投資 4,000 億美元，推動雲端基礎設施需求急劇上升。目前，僅甲骨文、微軟、亞馬遜及 Google 歌母公司 Alphabet 能在大規模雲端市場提供足夠彈性與容量。

甲骨文預估，未來五年雲端基礎設施收入的年複合成長率 (CAGR) 將達 70%，2030 年有望突破 1,440 億美元。執行長 Safra Catz 表示，這一目標已有大部分收入被 RPO 鎖定，預計 RPO 將突破 5,000 億美元。

為擴充雲端運算能力，甲骨文計畫在 2026 會計年度將資本支出提升 65%，達 350 億美元，雖短期將壓縮現金流，但 Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 認為，長期投資人會接受這項權衡，因為甲骨文正在鞏固次世代 AI 基礎設施的領導地位，營收與獲利可望同步加速。

此外，甲骨文正與美國政府支持的 AI 專案「星際之門」(Stargate) 合作，該計畫長期投資規模預計達 5,000 億美元。主要客戶包括馬斯克創立的 xAI 與 Meta，未來將斥資數十億美元擴建 AI 應用與資料中心。

Guggenheim 分析師 John DiFucci 指出，隨著 AI 從模型訓練過渡到推理，再加上各國政府與企業對雲端基礎設施的需求持續升溫，甲骨文的成長動能可望維持強勁。他強調：「這是一場沒有終點線的競賽。」