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九月降息+季底作帳備戰資金行情

理財周刊 2025-09-05 07:29

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文．張興華

台股進入 9 月，外在的美國對等關稅稅率大致底定，對內的大罷免對峙情勢已經畫上句點，而長達兩個月的暑假也已結束，在政經情勢一切就緒的情況下，上市櫃市場也將迎來 9 月的新氣象。

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近十年 9 月台股跌多漲少

統計近十年來台股 9 月行情表現，發現自民國 104 年起至 113 年 9 月台股指數漲跌比例為 3 比 7，即十年來 9 月台股行情表現是跌多漲少，雖然同樣是面臨第三季底有投信法人作帳行情的利多題材，但若扣掉 109 年至 111 年連續三年受新冠疫情非經濟性因素干擾影響，實際上台股 9 月份的漲跌表現應是 3 比 4 差距。

若再與台股先行指標的台積電 (2330) 與台股大盤表現對照，在近十年 9 月股價漲跌，卻是呈現 6 比 3 的漲多跌少局面，其中 106 年的月線是收在平盤，而從台積電今年 9 月業績表現，市場預估包括 AI 晶片需求，以及蘋果 2 奈米晶片產能全包之下，台積電業績成長動能沒有看衰的跡象，市場對台積電 9 月股價表現也是多有期待，況且國安基金迄今仍未退場，對大盤、台積電股價均上了保險。

台股今年 9 月有別以往

市場法人分析指出，台股散戶占比約近 6 成，9 月正值開學季，許多家庭面臨註冊需要，對投資台股資金有排擠效應，多少會影響到市場資金動能。根據統計資料顯示，第三季台股各月的市場總成交值呈現逐月遞減情況，7 月份上市櫃公司陸續派發股利到帳，投資機構、法人及散戶於股利入帳後，部分資金會轉化成市場資金動能投注股市，所以第三季的 7 月資金動能最強，當月總成交值亦最高，隨後則是逐月縮減，這部分可從台股近五年第三季各月成交總值變化獲得印證。

理周投研部表示，今年台股 9 月表現市場預期將有別於以往，除了有投信法人季底作帳行情可以期待外，AI 產業因北美雲端業者 Q2 財報表現高於市場預期，並且擴大資本支出進行 AI 基礎建設競賽，也帶動對台股 AI 供應鏈的需求，根據上市櫃公司 7 月合併營收達 4.07 兆元，月增 2.6%、年增 3.4%，再創歷史最強 7 月營收，雖然輸美對等關稅確定為 20%+N，但後續上市櫃公司 8 月整體營收可能因搶貨潮不再而受影響，不過若與去年同月比較，整體 8 月營收至少可以維持年增應不成問題。

Fed 降息將為市場注入資金動能

此外，最受市場關注的便是美國聯準會在時隔九個月，即最快可望於 9 月 17 日政策會議上宣布降息至少 1 碼，降息的根據源自聯準會主席鮑爾任內最後一次出席 8 月 22 日在 Jackson Hole 年會時表示，目前美國勞動市場正處於奇特的平衡，勞動供需呈現放緩，導致就業市場面臨下行風險，一旦這些風險發生，可能會來得非常迅速。他認為關稅對目前物價造成長期的上行壓力，需要進行謹慎評估。而市場解讀鮑爾前述談話已明顯出現鴿派轉向，目前市場預期 9 月降息 1 碼 (25 個基點) 機率已上升至 90%。

對於聯準會的鴿派轉向，並預期 9 月中旬可望降息的談話與預測，美股四大指數均給予正面回應，期望藉著聯準會 9 月降息，能為企業降低融資成本，並為市場注入資金動能。