金價飆漲25個百分點碾壓美股 市場重現2008年不祥訊號

黃金在 2025 年的凌厲漲勢，已將美國標普 500 指數遠遠拋在腦後，這種貴金屬與股市之間的巨大分歧，與 2008 年的情況類似。那一年，金融市場最後一次目睹如此劇烈的脫鉤，而隨之而來的，卻不是好消息。

截至今年 9 月 3 日，黃金價格年初至今已飆升 34%，而追蹤標普 500 指數的 Vanguard S&P 500 ETF (VOO-US) 僅錄得 9% 的溫和增長。這高達 25 個百分點的差距，標誌著自 2008 年金融危機以來，黃金對股票市場最強勁的超額表現。回顧 2008 年，當時黃金上漲了 5%，而標普 500 指數則崩盤暴跌超過 38%。

什麼因素點燃了這波「淘金熱」？

今年多股強勁的力量匯聚，共同推動金價飛漲，現貨價格史上首次突破每盎司 3500 美元，近期期貨價格甚至觸及 3600 美元。

高盛策略師 Lina Thomas 指出，黃金作為避險工具的角色再次成為市場焦點。她表示，鑒於今年 4 月後債券和股票市場同步出現急劇拋售，加上「對聯準會獨立性的新質疑」，使用黃金對沖投資組合風險的策略已重返舞台中心。

在全球局勢下，美元資產不再是萬無一失的避風港，這促使機構和主權買家紛紛湧向黃金。

Thomas 特別提到，「各國央行也加快了黃金的採購速度」，自 2022 年美國及其盟友凍結俄羅斯央行 3000 億美元儲備後，全球央行的黃金購買量增加了五倍以上。將儲備以實體黃金形式持有，特別是儲存在國內，可以免於被凍結的風險。

Thomas 認為，這種「隔絕」趨勢正在全面推高金價，因為各國都在競相囤積黃金。

根據國際貨幣基金組織的數據，黃金目前占全球央行總儲備的 15%，遠高於 2022 年初俄羅斯入侵烏克蘭前的 9%。這一躍升反映了新興市場經濟體和專制政權正在進行結構性轉變，力求擺脫對美元的依賴。

專家怎麼看後市？

資深策略師 Ed Yardeni 認為，這一趨勢短期內難以逆轉。他強調，印度財富的增長以及中國投資者因房地產市場崩盤而日益加劇的焦慮，也正在助長私營部門對黃金的需求。

Yardeni 還提到，美國總統川普試圖重塑世界地緣政治秩序的舉動，可能帶來不確定性，這對黃金是利多消息。此外，川普政府對聯準會獨立性的任何威脅，也可能支撐金價走高。

技術分析師也同樣看好黃金前景。美國銀行分析師 Paul Ciana 表示，金價突破 3500 美元確認了一個中期看漲的三角形形態。他預測下一個上行目標為 3735 美元，甚至可能在年底前達到近 4000 美元。

2025 年會是另一個 2008 年嗎？

據《Benzinga》報導稱，目前來看，2025 年與 2008 年情況不盡相同。2008 年時，標普 500 指數到當年 9 月時已經下跌了 14%，因此黃金的優異表現是建立在股市崩盤的基礎上。而今年，股市雖然表現落後，但仍處於正增長狀態。

關鍵的區別在於，2025 年黃金的強勢並非對股市崩盤的被動反應，而是投資者在地緣政治和貨幣政策不確定性下，採取主動避險的結果。這並不意味著風險降低了，只是投資者可能面臨的是一場「慢火燉煮」而非「瞬間大火」的危機。

如果這種分歧持續擴大，投資者需要思考：黃金是在閃爍警示信號，還是僅僅在適應一個全新的全球秩序？