聯準會降息預期與貿易戰升溫 成黃金飆升背後的推手

在全球政治經濟不確定性日益加劇之際，黃金再次鞏固其作為終極避險資產的地位。

據《彭博》報導，黃金被視為避險資產，主要歸因於其穩定性和流動性，而非任何內在的實用價值。它在市場壓力時期具有增值的歷史記錄，並且被視為對抗通貨膨脹的有效對沖工具，因為通貨膨脹會侵蝕貨幣的購買力。當前，美國對進口商品徵收的關稅有增加全球經濟價格的風險，使得通膨擔憂成為許多投資者關注的焦點。

特別是，隨著美國總統川普施壓聯準會降低利率，美元通膨成為關注點。由於黃金不支付利息，在利率較低的環境下，其相對於賺取利息的資產機會成本下降，因此通常變得更具吸引力。

此外，川普的貿易議程動搖了對其他傳統避險工具，例如美元和政府債券的信任，也提升了黃金的避險地位。

降息預期推升金價

黃金與美元歷來呈負相關關係。由於黃金以美元計價，當美元走弱時，對於持有其他貨幣的投資者來說，黃金會變得更便宜。7 月時美元對其他主要貨幣跌至 3 年低點，並在 8 月底保持低迷。

在這些因素的共同推動下，黃金價格在 2025 年持續創下新紀錄，延續了去年以來的強勁走勢。受聯準會將降息預期的影響，金價在 9 月初突破每盎司 3500 美元，創下歷史新高。投資者紛紛湧入黃金支持的 ETF，截至 9 月初，總持有量達到自 2023 年 6 月以來的最高點。

同時，紐約商品交易所 (Comex) 的黃金庫存也大幅增長，截至 8 月底，較年初增長超過 75%。

持有實物黃金的考量與挑戰

儘管黃金魅力不減，但持有實物黃金也存在一些實際問題。由於黃金是實物資產，持有者通常需要支付儲存、安全和保險費用。投資者購買金條和金幣時，通常需要支付高於現貨價格的溢價。市場上還存在地域價格差異，交易者會利用這些套利機會。

例如，今年早些時候，市場擔憂川普可能對黃金進口徵收關稅，導致紐約 Comex 的黃金期貨價格顯著高於倫敦現貨價格。當時全球各地持有實物黃金的人紛紛將黃金運往美國，以獲取巨大的溢價和可能數億美元的利潤。

然而，川普政府在 4 月表示黃金將免除關稅，導致該套利交易戛然而止。儘管八月美國海關邊境保護局曾表示某些金條需繳納「對等關稅」，引發市場短暫恐慌，但川普本人隨後澄清黃金不會面臨進口稅。

金價下跌的潛在因素

在黃金價格自去年初以來幾乎不間斷地上漲之後，市場最終可能會出現一些盤整，因為投資者會選擇獲利了結。此外，川普關稅的重大降級以及俄羅斯與烏克蘭之間的和平協議，也可能促使金價下跌。

然而，各國央行一直是支撐黃金牛市動力的最重要支柱。這意味著如果央行開始削減其儲備，它們有能力造成最大的損害。然而，目前沒有跡象表明任何大型黃金持有者正在考慮這樣做。