達里歐：美國經濟恐陷「心臟病發作」式債務危機 政治重返1930年代獨裁模式

橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人達里歐 (Ray Dalio) 警告，美國正瀕臨一場由「失控的債務」引發的經濟危機，同時政治環境也正朝向 1930 年代的獨裁模式演變。

表面繁榮下的經濟隱憂 

儘管美國股市過去兩年表現亮眼，例如標普 500 指數在 2024 年錄得 24% 的增長，連續兩年漲幅超過 20%，但達里歐認為這些亮麗數字正掩蓋著深層次的經濟問題。

他指出，雖然通膨率相較 2022 年有所下降，但仍在持續侵蝕工薪階層的購買力。聯準會在 2023 年的緊縮貨幣政策導致房屋、汽車和信用卡利率飆升，進一步加重了消費者的負擔。此外，過去一年裁員消息頻傳，特別是在高薪的科技產業，自 2022 年以來已裁撤 40.7 萬個科技職位，顯示就業市場的不穩定性。

經濟數據也呈現出疲軟跡象。美國第四季經濟增長 2.3%，較第二、三季的 3% 和 3.1% 有所放緩。亞特蘭大 Fed 對第一季度的 GDP 預期甚至一度被下修至負 2.8%，引發了對經濟衰退的擔憂。

儘管通膨在 2024 年 9 月一度降至 2.4%，促使聯準會降息，但隨後又反彈至 3%，導致聯準會的寬鬆政策暫停，並引發了「停滯性通膨」(stagflation) 的討論。

失控的債務與潛在危機 

達里歐指出，美國當前最緊迫的問題是「失控的債務」。他強調，即使在新冠疫情爆發前，美國政府就已偏離了財政緊縮政策，而疫情後的大規模支出，儘管當時被認為是必要的，卻使債務比率飆升，且政府的支出慾望居高不下。

達里歐估計，美國政府每年支出約 7 兆美元，而稅收僅 5 兆美元，這種巨大的不平衡迫使政府必須發行巨額新債。

他發出嚴厲警告，如果政府不立即削減債務，美國將面臨危機，而且可能比預期更快到來。達里歐預測，這場「債務引發的心臟病發作」可能會在「3 年內發生，誤差可能在一到兩年左右」。他擔憂，在制裁措施和債券供給過多的情況下，未來的債券買家可能不足以吸收所有發行的國債，導致「債務需求可能無法跟上供應步伐」。

一旦買家消失，利率將會飆升，進一步打擊經濟。如果情況惡化到極點，美國政府甚至可能考慮「債務重組」，這在過去是難以想像的選項。

走向 1930 年代式的獨裁 

達里歐同時嚴厲批評了美國在川普領導下，日益增強的國家控制傾向，稱美國正「逐漸陷入上世紀 30 年代風格的獨裁政治」。他認為，美國社會的「財富差距」、「價值觀分歧」以及信任崩塌，正推動更極端的政策。

達里歐特別指出，政府對民營部門的干預，例如川普決定持有晶片製造商英特爾 (INTC-US)10% 的股份，以及對輝達 (NVDA-US) 和超微半導體 (AMD-US) 徵收出口關稅，都屬於「為了掌控金融和經濟局勢而產生的強硬獨裁式領導」。

他將此與其自身的「大周期」理論聯繫起來，指出在衝突和風險高企的時期，國家領導人會對市場和經濟施加更強的控制。他解釋，當財富和價值觀差距擴大，左右翼民粹主義抬頭，導致無法通過民主程序解決的不可調和分歧時，民主制度就會弱化，更多的獨裁式領導便會出現。

事實上，達里歐公開批評川普的情況並不常見，他表示許多華爾街的投資者私下對川普的政策感到擔憂，但「因懼怕總統而不敢發聲」，因為他們擔心批評會招致報復。