銅價波動劇烈 仍較7月低點跌24% 歐洲軍事支出或將提振

銅需求一直疲軟，7 月 30 日銅價更是大跌 20%，創下有紀錄以來的最大單日跌幅，至今仍未回升，但歐洲的軍事支出或將提振銅價。

今年銅價如雲霄飛車般波動，這在很大程度上歸因於川普政府貿易政策的不確定性。由於美國川普總統威脅徵收關稅，促使貿易商在美國囤積銅，美國紐約商品交易所 (Comex) 銅價在今年上半年飆升逾 25%。

上個月實際政策公佈時，對進口銅徵收的關稅範圍並不像許多人擔心的那樣廣泛，美國國內銅庫存的必要性也幾乎消失，令銅價大跌且至今仍未回升。

Comex 周四交易最活躍的銅期貨上漲 0.1%，收每磅 4.44 美元，較年初上漲約 10%，但比川普宣布加徵關稅前 7 月底創下的歷史高點低 24%。

短期內，隨著市場緩慢消化美國貿易商在今年頭幾個月進口的庫存，銅價可能會進一步下跌。

花旗大宗商品研究員 Tom Mulqueen 上周報告寫道：「過剩庫存的消耗可能會持續數月，因過剩的程度相當於美國七個多月的常態進口需求。」

花旗預測，倫敦金屬交易所 (LME) 銅價（目前為每噸 9,721 美元）未來三個月將下跌約 5%，至 9,200 美元。

然而，從長遠來看，銅價將反映需求，而需求與經濟成長密切相關。高盛周四發布的報告指出，投資人可能忽略的成長來源是歐洲的國防支出。

除了呼籲加徵關稅外，川普也一直敦促歐洲大國增加軍事預算。受烏克蘭戰爭擔憂的驅動，這些國家似乎正準備這樣做，根據高盛的預測，到 2027 年，軍事開支佔其國內生產毛額的比例將從去年的 1.9% 增加到 2.7%。高盛 Daan Struyven 領導的大宗商品研究團隊預計，其中約 40% 的支出將用於「金屬密集型設備採購」。

分析師認為，雖然這高於北約國家 20% 的典型平均值，但這符合自 2022 年以來的趨勢，足以使歐洲在工業金屬上的國防開支增加三倍。

因此，分析師估計，2025 年至 2027 年間，全球銅需求成長可能從 2% 升至 2.4%，這將帶來巨大的長期利多。

這對銅價有何影響？高盛並未給出具體數字，僅表示，這種動態「為其 2026/2027 年銅價預測（即每噸 10,000 美元至 10,750 美元）帶來了上行風險」。