《券商精點》中信里昂上調泡泡瑪特目標價至318元,評優於大市

　　《經濟通通訊社19日專訊》中信里昂發表研究報告指出,觀察到泡泡瑪特(09992-HK)Twinkle　Twinkle、Crybaby及新興IP如KeyA的強烈吸引力,以及其標誌性IP的表現。該行指出,品類擴展至生活方式產品,包括糖果、家居系列等。該行在2025年上半年業績前更新模型,預計上半年銷售額按年增長202%,受中國內地╱海外分別按年增長113%╱412%推動。該行上調泡泡瑪特目標價由300元升至318元,維持「優於大市」評級。

　　該行預計泡泡瑪特2025年上半年銷售額按年增長202%,受內地╱海外分別按年增長113%╱412%推動。隨著海外銷售比例提高及槓桿效益,該行估計毛利率將提升7.1個百分點至71.1%。通過成本控制及運營槓桿,核心營運利潤率應按年提升16.7個百分點至41.6%。因此,預計淨利潤╱調整後淨利潤按年增長360%╱351%,淨利潤率╱調整後淨利潤率為30.8%╱31.3%。

Twinkle、Crybaby等,除The　Monsters╱Skullpanda╱Molly外;(2)　持續海外擴張,內地╱海外分別按年增長90%╱216%;(3)　品類擴展將進一步滲透客戶生活周期。該行估計2025年毛利率將按年提升4.4個百分點至71.2%,受海外銷售比例提高、關稅相關價格調整及槓桿效益支持。運營槓桿應進一步提升核心營運利潤率9.6個百分點至41.1%,經調整淨利潤應達101億元人民幣。

　　該行將泡泡瑪特2025-27年核心水平銷售╱調整後淨利潤上調17-22%╱31-36%,2025年核心水平調整後淨利潤達101億元人民幣,並將目標價從300元上調至318元,基於較低的28倍12個月遠期市盈率。(kl)

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