【台股操盤人筆記】AI趨勢明確但短線留意回檔風險

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2025/08/13）

野村腳勤觀點：
關稅對電子業影響可控
美國宣布台灣關稅 20%，數字雖高於日韓競爭對手，但與下游零件及組裝競爭的東南亞國家差異不大，重中之重的半導體關稅高達 100%，但對於已宣布在美擴產的公司可申請豁免，此對台積電等在美國已進行擴產規劃的龍頭公司屬利多，整體而言關稅對電子業的影響應可控制。在關稅的影響下，我們認為技術優勢及大者恆大將越形明顯，台系供應鏈當中具備獨特技術領先的公司將在未來的市場中占據重要的產業地位，相關 AI 企業長期我們持續樂觀看待。只是也必須提醒，4 月份解放日利空後，市場過度悲觀下普遍持股偏低，導致目前市場完全忽視利空，股市創新高的同時追價意願也高，短期盤面氣氛過熱下應該拉高風險意識，預期下半年盤面大幅震盪的機會不會小。

經理人視角：
大盤利多因素：
（一）關稅利空出盡：關稅談判持續進行，但市場對於關稅不確定性的反應已鈍化
（二）降息利多：經濟數據已具備支持聯準會降息的條件，市場共識今年 9 月降息機率高
（三）AI 展望樂觀：美國大型 CSP 公司財報亮眼，且持續上修資本支出，AI 成長動能無虞
大盤利空因素：
（一）經濟放緩壓力加大：各國關稅逐步出爐，提前拉貨動能將開始趨緩，留意企業庫存去化狀況
（二）匯率波動：美國經濟成長放緩、債務及赤字等問題仍使美元承壓，對我出口導向企業獲利構成潛在壓力
AI 趨勢明確但短線留意回檔風險
台股連續三個月月線收紅，主要受惠台積電財報優於預期並上調 2025 年營收目標，以及美股 CSP 公司資本支出持續擴大，為 AI 成長注入動能，推升 CCL、PCB、散熱、Power 等族群股價創新高，顯示 AI 產業趨勢仍明確。雖然市場維持加碼風險性資產 (Risk on) 氛圍，但短期股價漲幅確實頗大，恐使股價未來回檔壓力升高，加上台灣關稅談判逆風，不僅關稅疊加且高於日韓競爭對手，對毛利偏低且無豁免的產業衝擊顯著。另外上半年廠商已提前拉貨，恐影響 3Q 旺季表現，主計處與券商分析師皆預估下半年 GDP 與 EPS 成長放緩，相關利空仍須留意。接下來的觀察重點在貨幣政策，若 Fed 於 9 月降息，股市修正幅度可望有限，若延至 4Q，則修正壓力將加劇，但不過長線而言 Fed 明年進入降息循環，搭配 AI 趨勢明確，2026 年行情仍可期待，短線建議不過度追高，待回檔後再行布局。

各期間績效表 *：（％）

把投資交給專業，首選野村投信

閱讀更多精彩文章

註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
野村證券投資信託股份有限公司  110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓)
客服專線：(02) 8758-1568   野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw  AMK01-250800080
上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或其中譯本) 或投資人須知，投資人亦可至基金資訊觀測站或本公司網站 (https://www.nomurafunds.com.tw) 中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端應先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。【野村投信獨立經營管理】