9月降息成定局？豐業銀行警告：CPI數據不支持

美國周二 (12 日) 公布通膨數據後，市場幾乎全面押注聯準會 (Fed) 將在 9 月降息，但加拿大豐業銀行 (Scotiabank) 經濟分析團隊警告，最新數據顯示核心通膨仍過高，不足以讓 Fed 在 9 月進行寬鬆。

豐業銀行在周二報告中指出，「核心 CPI 依然偏熱，且漲價的範圍擴大，」並補充稱，「核心服務業是主要的上漲來源。」

7 月消費者物價指數 (CPI) 月增 0.2%，與 6 月的 0.2% 持平。CPI 年增率則由 6 月的 2.8% 放緩至 2.7%。

但豐業銀行指出，更仔細檢視 7 月 CPI 數據會發現，通膨動能其實升至自 1 月以來的最高水準，核心 CPI 月增 0.3%。雖然在 9 月會議前還有更多通膨數據要公布，但「這裡沒有任何訊號顯示應該降息。」

根據豐業銀行，扣除住宅與能源後的核心服務價格，月增 0.48%，為今年以來最強勁的單月漲幅，換算成年化率約 5.9%，明顯高於較為疲軟的核心商品通膨。

該行指出，不僅核心服務在升溫，漲價也擴散至更多品項，暗示通膨勢頭依舊頑固。房租持續攀升，家具價格大漲，休閒娛樂、處方藥及醫院服務價格也顯著上漲。雖然食品與能源價格部分降溫，例如雜貨價格下降、汽油價格回落，但大部分指標仍指向壓力持續。

然而，市場大多忽視了核心通膨的升溫，反應像是降息已成定局。根據 Investing.com 的 Fed Rate Monitor Tool，9 月降息的機率現已高達約 90%。

豐業銀行警告，這種鴿派反應過於倉促，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 大多數成員不太可能有相同的看法，理由是基礎通膨仍具韌性，且單一報告不足以成為政策轉向的依據。

該行同時指出對數據品質存在「嚴重疑慮」，因為 CPI 計算項目愈來愈依賴替代估值與非直接調查方法，這與「川普政府削減美國勞工部勞動統計局 (BLS) 預算」有關。在 BLS 預算削減與領導層更迭後，CPI 中有「驚人高比例的數據」屬於推算值。

豐業銀行認為，市場或許認為降息在即，但在通膨真正降溫之前，Fed 不會輕易行動。