回歸基本面 法人看台股Q3主流題材不變、Q4留意電子需求變化

美國總統川普宣布輸美半導體課徵 100% 關稅，不過，在美設廠或正在設廠者可豁免，支撐市場正面情緒，大盤站穩 2 萬 4 大關。展望後市，安聯投信台股團隊表示，隨著對等關稅大致底定，不確定因素逐漸消弭，但仍需留意對實質需求面的潛在影響，目前來看，第三季消費性電子仍見提前備貨需求，須關注第四季需求端的變化；同時留意川普聯準會人事，領導層變化可能對市場帶來的潛在影響。

回到產業面，安聯投信台股團隊表示，有以下幾面向可留意：一是 GB200 直通率改善，下半年出貨有望較上半年倍數增加；其次，GB300 改回 Bianca 架構，雖整櫃效能改善幅度低於 Cordelia，但有利實際量產進度；第三，美國科技大廠同步上修今年資本支出且明年有望續增，顯示下半年 AI 產能仍維持暢旺。

就題材面，安聯投信台股團隊表示，近期北美雲端服務業者 (CSP) 擴大資本支出，有利 AI 相關硬體供應鏈，搭配短期財報數字亮眼，反映 AI 需求增溫， AI 族群仍為第三季主流；再者，雲端服務供應商資本支出維持強勁、且在 AI 模型持續迭代推波助瀾下，長線需求有望抵銷短期庫存風險，亦有助挹注市場正面情緒。

就布局上，安聯投信台股團隊表示，今年整體企業獲利成長率預估略為下修至 14%，主要來自第二季匯率影響的下修，但下半獲利動能逐漸好轉，對盤勢應有所支撐，預期整體電子類股仍維持高速成長 27%。下半年仍需留意風險，且應更重視基本面和股價位階，不盲目跟風。

PGIM 保德信高成長基金經理人廖炳焜分析，近日台股大漲，台股來到中性本益比水位，而籌碼面乾淨為目前最大優勢，建議現階段宜選股不選市且採多元布局，包括跌深題材股、長線趨勢股等為主，像是晶圓代工龍頭 N2 供應鏈、IC 設計、邊緣運算、AI、IP、機器人、低軌衛星、必要性消費等。

廖炳焜指出，上半年受關稅政策預期影響，今年台灣 GDP 可能出現逐季遞減走勢，由於出口提前至上半年發酵，預期 2025 年上半年 GDP 年增幅上修至 5% 以上，然進入下半年的年增幅增速將可能降至 0.8% 至 1.2%。

值得注意的是，8 日公布最新台灣 7 月出口 566.8 億美元，創下歷年單月新高，年增 42%，並繼續創下連 21 紅紀錄，反映 AI 產業資本支出持續擴張，展望下半年預估在消費性電子受關稅影響下延後復甦，出口仍將靠 AI 資本支出之結構性剛需支撐成長。