美周五啟動銅50%進口關稅 市場將有何反應？

美國預計本周五開始實施銅進口的 50% 關稅，此消息引發市場的強烈反響，尤其是美國最大銅供應國智利可望豁免，以及美歐組成「金屬聯盟」的相關討論更是熱烈。

StoneX 高級金屬需求分析師 Natalie Scott-Gray 指出，目前對於基於國家的豁免仍存在不確定性，並且人們對關稅的疲憊感日益加重。歐盟也在尋求豁免，以降低美國對鋼鐵、鋁和銅徵收的關稅衝擊。

川普於 7 月 8 日宣布即將實施的銅進口關稅，當天導致銅價飆升 13%，收於每磅 5.6855 美元，創下自 1968 年以來的最高收盤價。鑑於銅在建築和電子等大多數經濟領域的應用，高價加劇了人們對通膨的擔憂。

銅價在 7 月 23 日達到每磅 5.82 美元的歷史新高，市場在隨後的三個交易日中出現回調，但周二小幅回升至每磅 5.63 美元。專注於多家銅礦公司的全球 X 銅礦 ETF(COPX-US) 本周迄今跌超逾 2%，回吐了上周 3.1% 的漲幅。

智利財長 Mario Marcel 稱，智利會戮力推動取得該關稅的豁免。Scott-Gray 表示，美國銅進口關稅於 8 月 1 日生效後，可能會出現基於國家的豁免，尤其是智利，這不僅是因為馬塞爾的言論和本周正在進行的談判，還因為美國依賴智利的進口，並且美國對智利保持貿易順差。

根據 Kpler 的數據，智利是美國最大的銅供應國。進口量以千噸（代表 1000 公噸）計算。

Scott-Gray 表示，如果智利等國家獲得豁免，StoneX 預期在 8 月 1 日或更早時，Comex-LME 套利將自當前水準大幅下降。(套利是一種利用同一產品在兩個或多個市場上的價格差異進行交易的策略。)

根據周一的數據，倫敦金屬交易所（LME）的三個月銅收盤價為每公噸 9,793 美元，換算成每磅約 4.44 美元，與 Comex 九月銅合約價格 5.63 美元形成鮮明對比。

如果沒有國家豁免，關稅生效後，StoneX 預計 Comex-LME 套利將大幅上升，以便在關稅生效後立即消化全部關稅的影響。

Scott-Gray 指出，隨著美國對銅的需求依賴於 44% 的進口，未來的供應風險將再度浮現，美國銅價將在中期內維持在高位。LME 銅的前景在短期內可能較為悲觀，因為高額的美國關稅將限制銅的吸引力，導致材料可能會迅速流入 LME 倉庫。

此外，StoneX 的分析顯示，由於關稅截止日期的臨近，美國可能會看到銅進口的迅速增加，並且一些材料已經在美國外的船隻上等待最佳時機進入市場。摩根大通策略師上周報告指出，2025 年上半年美國銅進口量大幅上升，這一現象是由於市場對潛在關稅的預期而造成的。這導致了全球供應的不平衡，儘管銅的整體供應仍然受到限制，但可見的銅庫存卻顯著失衡。

對於 2025 年下半年，摩根大通預測將出現需求減少的情況，這可能會導致貿易流向的突然轉變，銅可能會被轉移回其他國家，幫助重建倫敦金屬交易所的庫存，並使 LME 的價格差距擴大。

在美國和歐盟之間的金屬聯盟方面，歐盟貿易專員 Maros Sefcovic 表示，雙方貿易協議有望在鋼鐵、鋁、銅及其衍生品方面採取聯合行動，這將有效地在各自經濟體之間創建聯合的保護圈。

根據 Scott-Gray 的說法，金屬聯盟將為歐盟的鋼鐵和鋁製造商提供配額制度，以取代 50% 的進口關稅，儘管配額制度尚未最終確定。

RJO Futures 市場策略師 John Caruso 認為，無論是否實施關稅，銅都處於長期牛市之中，因為整個人工智慧的競賽和實施都依賴於銅的加工和獲取。他指出，目前的 AI 數據中心熱潮使得一些設施消耗高達 2,177 公噸的銅，供應無法跟上需求，特別是在電網升級和擴建項目中。

總體而言，無論關稅政策如何變化，銅的需求和價格未來幾年內都將面臨挑戰和機遇。