美元強彈難持久？渣打：Fed才是最大變數

據《Investing.com》報導，美元周一 (28 日) 強勢反彈，擺脫了過去幾個月因貿易戰擔憂而遭受的重貶。不過，儘管華府的主要關稅爭端已逐漸退場，渣打銀行 (Standard Chartered) 指出，美元的復甦恐怕仍將受限，因為一個可能更偏鴿派的聯準會 (Fed)，現在成為美元最大的潛在威脅。

渣打策略師周一在報告中寫道，「美元若進一步走弱，更可能是因為 Fed 降息速度快過市場預期，而不是因為貿易戰風險減退所帶來的整體風險偏好回升。」並補充稱，「貿易協議方面的好消息，市場大致上已反映完畢。」

Fed 政策成美元走勢關鍵風險

近日一連串貿易協議相關新聞——從美國與歐盟、日本的框架協議，到與新興市場的進展——讓市場最糟的擔憂逐漸消退。這也讓美元明顯受惠。渣打表示，「上個月美元的疲弱，很可能反映的是市場對最糟貿易結果不會發生的鬆一口氣。」

但隨著貿易風險已退居次位，市場焦點正迅速轉向 Fed 政策動向。

市場普遍預期 7 月的 FOMC 會議將不會出現重大動作，目前「市場對 7 月 30 日會議完全未定價，對 9 月 16 日會議則預估降息約 16 個基點。」但渣打警告，Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 的語氣才是可能帶來意外風險的關鍵。若通膨被視為暫時性、且來自關稅因素，鮑爾可能會對降息更加開放。

「現在不降息的理由，其實不像市場定價或 Fed 公開言論那麼堅定…… 鮑爾在年中國會證詞及歐洲央行 Sintra 論壇上都暗示，若非關稅帶來的通膨不確定性，Fed 可能早就已經啟動降息。」

策略師強調，目前 Fed 內部分歧幾乎只剩下對關稅影響的看法：「這將鷹派與鴿派的立場差距縮小到幾乎只是對關稅影響的爭論，而這點本身就極具爭議。」Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 等鴿派，主張忽略一次性的價格飆升，而鮑爾的基本立場則是：若沒有關稅，央行應該可以降息。

就業疲弱恐加深美元壓力

在貿易利多幾乎完全反映後，經濟數據的重要性將被放大，尤其是即將公布的就業報告。渣打警告，實際風險可能遠高於市場預估的 10.9 萬新增就業人數。若數據顯示公部門出現裁員，或反映移民政策影響勞動市場，都可能推高降息預期並打壓美元。

儘管存在多項下行風險，渣打仍預期美元僅會出現「幾個月的溫和走弱」。報告指出，「美元還會有幾個月的溫和疲軟，但我們認為幅度有限。」若要出現更大幅貶值，關鍵仍在 Fed 是否出現真正的政策轉向，而不是貿易新聞的延續。