摩根大通：燒錢不手軟的OpenAI恐考驗投資人耐心

據《商業內幕》周一 (21 日) 報導，摩根大通（JPM-US）分析師警告，OpenAI 預計未來四年燒掉 460 億美元，這種的「氛圍式燒錢」可能考驗投資人耐心，但對其但變現潛力審慎樂觀。這是該行首度針對未上市公司發布研究報告。

摩根大通表示，OpenAI 在人才爭奪戰和研發上，為維持領先地位和公司形象，而非基於嚴格財務考量的大撒幣行為，就好比是一種「氛圍式燒錢」，此支出模式可能會考驗投資人的耐心。

摩根大通首次針對未上市企業發布報告，凸顯了 OpenAI 在 AI 領域的強大影響力。這間打造出 ChatGPT 的公司，有望主導 2030 年前，價值超過 7000 億美元的市場。

摩根大通預估，OpenAI 未來四年可能燒掉 460 億美元現金，但考量該公司過去 2 年半已籌集 570 億美元，分析師認為這個金額仍在「可承受範圍」內。然而，由於獲利要等到 2029 年，在這漫長的虧損期間，投資人的耐心恐將面臨嚴峻考驗。

推動巨額支出的主因之一，是 AI 公司在人才爭奪戰中面臨激烈競爭。摩根大通指出，自從 Meta(META-US) 推出超級智能實驗室後，頂尖人才的身價水漲船高，部分明星研究員的跳槽薪酬甚至超過 1 億美元。更值得關注的是，Meta 新團隊最初宣布的 10 名成員中，就有 7 人是從 OpenAI 挖角而來。

儘管如此，OpenAI 仍保持強勁的市場領先地位。該公司應用程式今年春天突破每周 5 億活躍用戶里程碑，在競爭激烈的市場中仍占據全球 AI 應用下載量逾 70% 的份額。特別是在印度這個關鍵新興市場，OpenAI 的快速成長已經威脅到 Google(GOOGL-US) 的傳統優勢地位。

龐大的用戶基數形成良性循環，因為用戶越多，服務就越有吸引力，這有助 OpenAI 產生訂閱收入、廣告費用，並向企業銷售 AI 代理程式。

此外，OpenAI 也可能透過硬體設備開拓新營收來源。今年它收購 iPhone 設計之父 Jony Ive 創辦的新創公司。摩根大通認為，OpenAI 品牌硬體將帶動更有利可圖的軟體支出「飛輪效應」。

不過，摩根大通也警告，OpenAI 面臨 AI 模型表現日趨相似的風險，認為該公司的模型護城河「越來越脆弱」。報告寫道：「我們不認為擁有『最佳 AI 模型』是足夠強大的護城河或差異化因素，因為競爭對手很快就會跟上。」