PIMCO資產配置展望:看弱美元、減碼美股轉向歐亞股
鉅亨網記者張韶雯 台北
回顧今年第二季在美國關稅衝擊下,全球市場劇烈波動,PIMCO 資產配置投資組合經理人 Erin Browne、資產配置暨多元實質資產投資組合經理人 Emmanuel Sharef 於 16 日提出資產配置展望報告,強調投資人應以「平衡、多元分散」的策略來強化投組韌性,方能穿越市場震盪,追求穩健報酬,比如 PIMCO 根據系統性模型與商業週期數據,減碼美國股票,轉向估值更具吸引力的歐洲與亞洲市場,同時也看弱美元。

近期市場受到貿易政策變化、地緣政治風險、財政可持續性疑慮、聯準會獨立性挑戰、科技進展與企業獲利波動等多重因素影響。儘管如此,全球多數股票與債券市場仍維持年初水準。
PIMCO 指出,在這樣的環境下,投資人容易受到恐懼、過度自信、近因偏誤等行為偏誤影響,導致錯誤決策。為此,應透過跨資產、跨地區與風險因子的平衡配置,系統性地捕捉市場中的風險溢酬,避免情緒化操作。
例如,當股票下跌導致投資組合偏離原本的「股六債四」配置時,應主動調整部位,回歸原始比例,這種再平衡機制有助於克服人性弱點。
在股票投資方面,PIMCO 建議運用多元因子策略,包括價值、品質、成長與動能等,這些因子在不同市場環境下展現出長期超額報酬潛力。所謂系統性股票策略具備以下特點:
- 採用多種定義衡量每個因子,涵蓋更多基本面與數據來源。
- 將各因子評分整合為單一綜合評分,提高透明度。
- 在風險限制下優化投資組合,控制國家、產業、追蹤誤差與流動性風險。
這種多因子策略有助於降低單一因子崩盤的風險,建立更具韌性與穩定性的投資組合。即使在政策劇變或市場震盪時,也能維持策略一致性,避免過度反應。
2025 年 4 月 2 日美國宣布加徵關稅後,市場出現劇烈波動。PIMCO 藉此機會重新調整投資組合,強化成長因子、分析供應鏈價格走勢以捕捉動能訊號,並聚焦於具韌性的高品質企業。
此外,PIMCO 根據系統性模型與商業週期數據,減碼美國股票,轉向估值更具吸引力的歐洲與亞洲市場。這反映出 PIMCO 對全球分散配置的重視,並避免過度集中於單一市場。
在固定收益方面,儘管殖利率上升使高品質債券更具吸引力,但美國長債波動性仍高。PIMCO 因此偏好英國與澳洲長債,這些市場通膨較可控,且財政壓力較小。
PIMCO 也看好高品質證券化信用資產,特別是與美國房地產與消費相關的債券,如機構房貸抵押證券,其利差甚至優於投資等級公司債。
在貨幣策略上,PIMCO 持續配置穩定且具吸引力收益的貨幣部位,作為額外報酬來源。儘管美元近期走弱,但其儲備貨幣地位短期內不會改變,只是全球資產配置的多元化趨勢將逐步降低對美元的依賴。
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