避險為王 星展估黃金年底上看3765美元 對美元資產轉趨保守

面對全球經濟放緩與政策不確定性升高，星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉今 (16) 日指出，市場資金正逐步轉向避險與穩健收益資產。他預估，主要來自各國央行持續買進黃金作為儲備貨幣，加上散戶避險需求湧現的兩大因素，使得黃金價格將持續走高，年底前有望挑戰每盎司 3765 美元。

全球股市表現，陳昱嘉表示，在經濟可能出現波動的情況下，必需品消費類股因業績穩健，具備防禦性，預期將有良好表現。歐洲方面，德國國防支出放寬，將有助推升歐股中工業與國防類股的表現，成為歐洲市場的主要亮點。

在亞洲市場方面，陳昱嘉看好新加坡不動產投資信託（REIT）提供穩定收益，年化報酬率介於 4% 至 6%，具備資產保值特性。雖然台灣市場相關產品較少，但中國大型國有銀行的股息收益率仍維持高檔，金融類股具備長期配置價值。

陳昱嘉分析，美元指數今年以來呈現盤整偏弱走勢，預期至年底仍將維持弱勢。主要原因包括市場對美國政策的不信任感升高，尤其川普政府政策反覆，使全球資金對美元資產態度轉趨保守。

在此背景下，日元、歐元與澳幣等替代性資產有望受惠。陳昱嘉指出，雖然日元近期表現平穩，但若日本央行（BOJ）持續推進貨幣政策正常化、進入升息軌道，將有助日圓升值。若聯準會啟動降息，日美利差縮小，也將進一步支撐日元走勢，預期至今年底甚至明年底，仍有升值空間。

在避險資產方面，黃金持續受到全球央行與散戶投資人青睞。陳昱嘉指出，黃金與美元及美國利率呈負相關，隨著各國央行推動儲備貨幣多元化，黃金購買量持續攀升。根據世界黃金協會統計，若以年化計算，2025 年全球央行黃金購買量可能達 975 噸，已連續 3 年突破千噸。

陳昱嘉預估，黃金價格將持續受央行與散戶買盤支撐，年底前有望挑戰每盎司 3765 美元，成為資產配置中不可忽視的一環。

針對資產配置策略，星展建議採取「槓鈴式配置」，一端配置高成長主題如人工智慧與科技股，另一端則配置穩健型固定收益資產與另類投資如黃金。陳昱嘉強調，雖然美股配置比重略低於其他市場，但科技類股仍是核心配置標的。

陳昱嘉補充，全球經濟雖可能面臨輕微衰退，但不至於陷入深度危機，投資人應聚焦 2026 年後的成長機會，並透過多元資產配置提升投資組合的穩健性與抗風險能力。