別跟趨勢對抗！高盛：三大週期共振 美股處多頭環境 夏季「融漲行情」或將至

高盛頂級交易員 Paolo Schiavone 周四 (10 日) 表示，目前美股正處於多頭環境，主要受到三大週期的共振影響：商業週期、情緒週期和結構性週期。

美國商業週期正處於中後期階段，經濟沒有衰退跡象，獲利成長強勁，降息預期依然存在。市場情緒週期轉向積極，但尚未達到狂熱狀態，仍有進一步上漲的空間。同時，結構性週期顯示出低宏觀波動率與數位生產力的繁榮，類似 1990 年代的經濟環境。

Schiavone 強調，多重利好因素正在推動風險資產上漲，並預測今年夏季將出現「融漲行情」。他指出，人工智慧、銀行股、輝達 (NVDA-US)、中國股市、比特幣和銅價都出現強勁動能，市場尚未充分定價這種夏季「融漲行情」。

他建議投資者應「順勢而為，不要逆勢操作」，並指出當前並非股市會大跌 10% 的環境，除非出現外部衝擊。

在商業週期方面，Schiavone 指出，硬數據正在改善，包括製造業、就業和資本支出，市場的風險偏好指標顯示出史上最急劇的復甦之一，類似 2020 年的表現。值得注意的是，週期性股票的表現優於防禦性股票，尤其是銀行股表現突出，中國、美國和歐洲的銀行股都出現上漲。他形容「銀行股是經濟的貝塔係數」。

在通膨與成長的辯論中，Schiavone 認為市場已經擺脫了對成長的擔憂，儘管通膨仍是許多客戶最擔心的風險，但真實通膨正在廣泛降溫。同時，通膨放緩加上獲利加速將導致估值倍數的擴張，為股市創造了有利環境，尤其是在低波動性的環境下。

Schiavone 也觀察到，中國和新興市場正出現復甦跡象，儘管投資者的持股並不擁擠。當前環境類似 2009 年至 2015 年的新興市場反彈，主要集中在科技、人工智慧和本地主題。中國股市和比特幣的突破訊號顯示風險偏好上升，且新興市場再通膨主題正在形成。

綜上所述，高盛的分析顯示，隨著市場情緒的轉變及多重利好因素的推動，夏季「融漲行情」可望成型，投資人應積極把握此機會。