AI雙塔驅動全球成長:台積電與輝達聯手掌握半導體價值鏈核心
謝晨彥分析師(摩爾投顧)
近期公布的美國就業數據呈現出耐人尋味的分歧,值得投資人深入探究其背後的意涵。六月份的非農就業報告顯示新增就業人數大幅成長,其中來自政府部門的月增量高達 7.3 萬人,這讓整體數字看起來非常亮眼。然而,民間就業數據提供商 ADP 的報告卻僅涵蓋私人部門,並未將公部門納入統計,導致兩者結果出現明顯差異。

若將六月非農數據中公部門的增量扣除,可以發現私人部門的就業狀況其實並不如表面那般強勁。這種現象可能是因為政府部門重新聘用了先前遭效率部門裁撤的人員,導致整體就業人數的增加和失業率的下降。從這個角度來看,目前的就業數字可能隱含著一種「數字遊戲」的成分,而非全然反映經濟基本面的真實好轉。
除了就業數據的迷霧,當前全球製造業的景氣動向也出現令人擔憂的跡象。美中台三地的製造業新訂單減客戶庫存的指標,這個數據是衡量未來景氣多空的重要風向球。當新訂單多於客戶庫存時,通常預示著未來業績將成長;若兩者持平,則代表景氣開始面臨挑戰;而新訂單少於客戶庫存,則意味著未來訂單可能萎縮,景氣將趨於下行。
從近期數據來看,原本在去年五月達到高峰的拉貨效應已逐步減弱。儘管今年一月和四月曾出現短暫的回升,但現階段這個指標已呈現下滑趨勢,特別是美國的部分,更是逐步逼近零軸線以下。這明確地告訴我們,全球製造業的景氣動能正在逐漸減弱,客戶的下單意願趨於保守,而庫存去化也面臨壓力。這也間接說明了為何在非農數據公布後,雖然公債殖利率一度上揚,但隨後趨於穩定,因為市場已預見到整體景氣動能的潛在放緩,這對長期利率構成壓抑作用。
在當前錯綜複雜的經濟環境下,即將到來的關稅大限成為市場關注的焦點,如果關稅結果確實優於預期,特別是稅率降至 10% 左右,市場很可能會出現一波噴出行情。然而,對於這種突如其來的上漲,投資人反而需要保持謹慎。此時,許多強勢股或指數型產品可能會出現逢高獲利了解的機會。建議在市場噴出之際,可以考慮調整手中持股,適度降低整體持股比重,增加現金部位,為未來可能出現的波動做準備。
在 AI 驅動的半導體競賽中,台積電 (2330-TW) 穩居全球晶圓代工龍頭地位。2025 年第一季,儘管產業面臨季節性波動,台積電仍繳出 255.2 億美元營收,年增 22.6%,市占率攀升至 67.6%,遠甩三星與中國廠商。高盛日前於新加坡路演指出,台積電 7 月 17 日法說雖預期「無驚喜」,但看好 2026 年在先進製程與 CoWoS 封裝價格調漲帶動下,獲利具上行潛力。特別是在 AI 晶片需求推升下,2 奈米製程可望進軍智慧手機領域,為營運注入新動能。台積電與輝達形成強強聯手的半導體雙塔,前者提供先進製程,後者掌握 AI 設計,打造出新一代技術標準。此一深度合作推升雙方成長,也壓縮三星、高通等競爭者的空間。未來在 AI 擴散與地緣政治雙重推動下,台積電不僅是產業樞紐,更將是科技版圖再平衡的關鍵角色。
2025 年,輝達 (NVDA-US) 憑藉強大的 AI 晶片設計實力,穩居全球 IC 設計龍頭。根據 TrendForce 報告,輝達第一季營收達 423.7 億美元,年增 71.9%,資料中心業務更成長至 391 億美元,貢獻整體 IC 設計成長的 97.2%,市占率飆升至 54.7%,展現壓倒性領導地位。花旗最新報告亦看好輝達受惠主權 AI 建設商機,預估 2025 年營收將來自數十億美元主權 AI 訂單,並將整體 AI 晶片市場規模上修至 2028 年達 5630 億美元。儘管地緣政治風險升高,美國考慮對東南亞祭出新一輪晶片出口管制,但分析師認為輝達具備完整追蹤系統,能有效因應。隨著新一代 Blackwell 平台逐步量產,輝達毛利率可望重返 70% 中段區,為營運增添信心。在 AI 驅動的半導體新浪潮中,輝達正以無可撼動的技術實力與市場掌握力,引領全球邁向 AI 黃金時代。
我一直強調「輕指數、重個股」,並提早卡位關鍵趨勢產業。早在 6 月 25 日,我就率先點出 ASIC、DRAM、Switch2 與摺疊手機等主題,其中記憶體族群率先發動,表現最為亮眼。像是南亞科、威剛、宇瞻等陸續公布 6 月營收,全數繳出月增、年增的成績單,其中威剛年增高達 59%。我在 6 月 27 日就預告南亞科 7 月營收將帶來驚喜,如今數據驗證我的判斷。投資不能只看漲跌,更要掌握產業趨勢的轉折訊號,而營收數據正是關鍵指標。記憶體族群正走出谷底,值得持續關注。如果你也想跟上我精準的選股節奏,現在就加入我限時推出的「168 專案」!趕快到我的 Line(@gp520),輸入「168」參加活動,優惠只到今天晚上 10 點,名額有限,動作要快!
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