政策紅利與制度優勢共振：港股「東升」引領全球資本新格局

據陸媒《財經》雜誌報導，曾經被戲稱為「國際金融中心遺址」的香港股市，在短短一年多的時間裡，已然經歷了戲劇性的轉變，成功重奪「全球募資冠軍」的寶座，開啟了新一輪的繁榮起點。這不僅終結了關於「遺址論」的討論，更彰顯了香港市場的強勁底氣與獨特優勢。

募資盛況空前

 2025 年上半年，港股 IPO（首次公開募股）募資金額飆升至逾千億港元，同比激增近 7 倍，時隔四年再度位居全球之首。其中，寧德時代於 5 月 20 日登陸港交所，募資高達 353 億港元，成為今年全球最大規模的 IPO。此外，恆瑞醫藥、海天味業、三花智控等 A 股龍頭企業亦透過赴港二次上市，分別募資百億港元級別。

港交所的鑼聲接連不斷，6 月 IPO 數量達到 15 家，創下 2022 年底以來的新高。截至 6 月 30 日，上半年已完成 43 宗 IPO，募資額飆升 708.4%。不僅如此，今年上半年的募資額已超越港股 2022、2023、2024 年的全年總和，會計師事務所紛紛上調全年預測，顯示市場對下半年的持續火熱充滿信心。

二級市場同樣表現亮眼，港股恆生指數上半年漲幅達 20%，位居全球主要市場第三。年初在 DeepSeek 的帶動下，恆生科技指數最大漲幅曾達 40%。

儘管美國關稅政策曾帶來衝擊，但港股迅速修復失地，重回全球領先位置。新消費公司如老鋪黃金、泡泡瑪特成為市場風向標，股價表現驚人。港交所的日均交易量也曾創下新高，突破 6200 多億港元。市場回暖帶動打新熱情高漲，多隻熱門新股出現數千倍超額認購，蜜雪集團更以 1.8 兆港元凍資額成為「新一代凍資王」。這股熱潮也促使全球投行重新開啟對香港 IPO 市場的激烈競爭。

多重因素帶來港股繁榮

報導指出，港股 IPO 的繁榮是多重因素共同作用的結果，其核心在於：

• 國家政策的大力支持：

2024 年 4 月，中國證監會發佈新「國九條」後，隨即推出五項資本市場對港合作措施，明確支持大陸行業龍頭企業赴港上市。

中國證監會主席吳清強調，將深化市場開放，鞏固提升香港國際金融中心地位，並穩步推進人民幣股票交易櫃檯納入港股通等措施。

此外，大陸 IPO 放緩、再融資收緊以及赴美上市風險增加，使得香港成為大陸企業上市融資的「最優選擇」。香港作為大陸企業對接全球資本的關鍵樞紐，有利於企業吸引外資並便捷換匯。

• 香港市場的制度優勢與改革：

香港擁有堅實的法治基礎、優秀人才與完善的基礎設施。港交所監管環境靈活，上市規則不斷優化，包括為符合條件的 A 股公司設立快速審批通道。近年來，港交所推出多項政策吸引新經濟公司，例如 2018 年允許未盈利生物科技公司上市的 18A 章，以及 2023 年允許未有收入、未有盈利「專精特新」科技公司上市的 18C 章。

2025 年 5 月，香港證監會與港交所推出「科企專線」，進一步便利特專科技公司申請上市。港交所也持續推動制度改革，如考慮取消惡劣天氣暫停交易、調整交易費率等，以提升市場參與者體驗。

• 全球資本流動的再平衡：

「南向資金」已成為港股市場最具確定性的「長期買家」，其資金佔香港市場總成交量的兩成，話語權與影響力不斷增加。2025 年上半年累計淨流入達 7311.93 億港元，已超過 2024 年全年淨流入的 90%。

國際長線資金亦呈現迴流趨勢。香港因兼具「中國屬性與國際規則適配性」，在全球「去風險」的背景下，成為資金的「安全港」。

高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍觀察到，經歷熊市後迴流的國際長線資金更加務實，偏好「能賺錢、賺錢路徑清晰、賺錢風險小」的企業。

儘管地緣政治影響仍在，但國際投資者對中國機遇與港股市場的關注度顯著提升。

投資偏好轉向

在資金偏好悄然轉向的背景下，港股市場增速突出的行業成為資金聚焦的核心領域。這些領域主要包括：具有全球競爭力的精益製造企業、具有品牌能力的消費企業，以及具有創新能力的醫療保健領域企業。

南向資金主要加倉互聯網、銀行、能源板塊，以及新消費、半導體和創新藥等高成長賽道的優質個股。創新藥板塊在過去幾年臥薪嚐膽後，已實現量變與質變，中國在研創新藥數量已超越美國居全球首位，吸引了大量資本關注。

挑戰與「長牛」之路 

港交所主席唐家成透露，目前仍有 190 家公司排隊等待上市，這龐大的待上市企業儲備，為港股下半年的持續火熱提供了有力支撐。陳翊庭亦表示，港股 IPO 排隊企業超過 160 家，其中不乏眾多行業龍頭明星公司，預計至少五家公司募資額將在 10 億美元以上，這成為港股今年冠絕全球的底氣。

然而，要從「復甦」走向「長牛」，香港仍面臨挑戰。香港證監會原主席梁定邦認為，香港的投資生態和科創氛圍還有待提升，目前上市企業仍以傳統行業居多。此外，國際資金的迴流水準雖有提升，但與歷史平均水準相比仍有較大空間。

港交所將持續推動互聯互通的拓展，將更多產品如人民幣櫃檯、房地產投資信託基金（REITs）納入其中，進一步便利跨境投融資。陳翊庭強調，港交所的根本目標是服務實體經濟，提供有力的融資平台，吸引國際資本，並持續完善「人、貨、場」生態體系，優化產品範圍和交易平台功能。

香港特首李家超指出，港交所在促進香港作為「超級聯繫人」和「超級增值人」方面正發揮關鍵作用，並強調香港要做好「內聯外通」，把握國家機遇和世界機遇，開拓新商機和新市場。