《勝算在握》招商永隆韓穎朗:薦買百勝中國

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗:薦買百勝中國

　　百勝中國(09987-HK):百勝中國是中國規模最大的餐飲公司,在中國內地特許經營百勝餐飲集團旗下品牌肯德基、必勝客和塔可貝爾,並運營中餐品牌小肥羊、黃記煌和咖啡品牌肯悅

咖啡(KCOFFEE)。截至2024年12月31日,百勝中國在中國的門店數16882間,其中肯德基佔11648間,必勝客3724間,黃記煌680間,肯悅咖啡獨立門店500間。

　　盈利能力保持增長。2025年第一季公司經營利潤同比增長7%至3.99億美元,經營利潤率為13.4%,同比增長80個基點,利潤增長主要得益於餐廳利潤率的增長和管理費用的減少。餐廳利潤率為18.6%,同比增長100個基點,主要得益於食品及包裝物、物業租金及其他經營開支的減少。每股攤薄盈利同比增長8%至0.77美元,創第一季度新高。剔除0.02美元外幣換算以及公司於2025年和2024年第一季度按市值計價的股權投資帶來的不利影響後,每股攤薄盈利同比增長12%。

　　門店數量與經營規模穩定提升。2025年第一季公司總收入同比增長1%至30億美元。

淨新增門店247家,其中加盟店淨新增62家,佔比25%。截至2025年3月31日,門店總數達16642家,其中肯德基門店總數達11943家,必勝客門店總數達3769家。

外賣銷售同比增長13%,保持了百勝中國過去11年來持續的年度雙位數增長。外賣約佔肯德基和必勝客餐廳收入的42%。數字訂單收入達26億美元,數字訂單約佔公司餐廳收入的93%。肯德基及必勝客的會員數合計超過5.4億,較去年增長12%。會員銷售額約佔肯德基和必勝客系統銷售總額的66%。

　　估值與分紅優勢明顯。當前百勝中國的估值水準處於近十年來的相對偏低水準,市盈率與市淨率的估值歷史分位數在百分之二十至三十區間,估值優勢相對明顯。公司長期持續派息,為投資者帶來較為可觀的紅利收益,百勝中國在第一季度向股東回饋2.62億美元,其中包括1.72億美元的股票回購和9000萬美元的現金股息。

　　近一個月恒生指數在24000點位置震盪,上半年恒生市場在全球股市中表現亮眼,市場進一步上行需要催化劑,宏觀政策仍有發力空間,三四季度或配合「金九銀十」進一步發力,拉動經濟增速並刺激市場情緒。全球市場對於關稅政策不確定性的敏感度下降,恒生市場成交活躍表現穩定,指數在下半年有望再創新高。百勝中國作為餐飲行業的龍頭公司具有較好的投資價值,投資者可於370元附近對其進行布局。(建議時股價:370.60元)《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買石藥集團、新特能源

　　石藥集團(01093-HK):石藥集團近期迎政策利好,國家醫保局與衛健委聯合發布《支持創新藥高質量發展的若干措施》,首次引入「商保創新藥目錄」,為創新藥開拓「醫保+商保」雙支付通道,將顯著提升高價值創新藥的市場空間與支付能力。集團研發實力突出,上半年全球新藥研發進展排名第五,一季度研發投入達13.02億元人民幣,同比增加11.4%,佔成藥收入23.7%。目前管線儲備豐富,近90個產品處於臨床階段,其中10個已遞交上市申請。近期與阿斯利康達成重磅合作,將獲得1.1億美元預付款及最高52.2億美元里程碑付款,共同開發AI驅動的新型口服小分子藥物。同時,集團自主研發的高濃度鹽酸羥鈷胺注射液獲批開展罕見病MMA臨床試驗,成為國內首款。短期受惠政策紅利與授權收入增長,中長期則看好其創新藥管線商業化進展與AI藥物研發平台價值。目標價12.00元,止蝕價7.10元。(本周一建議時股價:8.15元)

　　新特能源(01799-HK):隨著中國政府持續推進全國統一大市場建設,新能源行業迎來重大政策利好。7月1日召開的中央財經委員會第六次會議明確提出要「依法依規治理企業低價無

序競爭」,這是過去12個月內政府第三次倡導消除過度競爭,前兩次政策出台後太陽能板塊均出現明顯上漲。新特能源作為行業龍頭,2024年業務結構顯示多晶矽佔收入37.4%,風光電站建設與運營合計佔47.2%,現擁有3.5GW運營電站及3GW建設項目。雖然2025年一季度受行業周期影響錄得淨虧損2.63億元人民幣,但隨著政策引導落後產能有序退出,11家多晶矽企業均已降負荷運行,5月產量控制在10.16萬噸,價格下行空間已極為有限。短期來看,全產業鏈庫存仍高達45萬噸,供需改善尚需時日;但中長期在特變電工集團支持下,配合3.5GW優質電站資產價值重估,公司有望率先走出行業低谷。當前股價已充分反映悲觀預期,政策托底與行業自律將推動估值修復,建議關注多晶矽價格企穩訊號及電站資產價值的重估機會。目標價7.30元,止蝕價4.50元。(本周一建議時股價:5.96元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)