運輸類股因關稅膽戰心驚 8月面臨生死考驗

美國總統川普於 4 月 2 日宣布新一輪關稅措施，導致運輸類股大幅下挫。儘管該政策當時暫緩 90 天，以利與各國進行貿易談判，但這項「暫停」原訂於本週三到期，如今川普政府已於週一 (7 日) 宣布，將實施時間延後至 8 月 1 日。

這項延後雖為市場爭取短暫喘息時間，但對押注運輸業復甦的投資人而言，8 月仍將是一場生死考驗。

摩根士丹利運輸分析師 Ravi Shanker 在週一報告中指出：「市場仍高度受到新聞標題風險影響。」他擔心，一旦關稅延後期結束，運輸類股可能再次大幅下跌。

儘管標普 500 指數近期頻創新高，但貨運類股今年以來下跌約 10%，整體表現持續疲軟。鐵路運量停滯，加上卡車業者深陷「小型經濟衰退」，讓投資人避之唯恐不及。

Shanker 表示，第二季的表現可能沒有市場預期那麼糟。雖然受到 4 月關稅影響，貨櫃轉運量如預期下降，但其他貨運項目仍相對穩定。5 月下旬與 6 月對於貨運業來說屬季節旺季，貨量明顯回升。

他指出，這些數據顯示美國經濟在今年下半年不太可能陷入衰退。

儘管如此，Shanker 對第二季財報能否重新吸引投資人並不樂觀。

他對美國鐵路公司如 Norfolk Southern (NSC-US)、CSX (CSX-US)、Union Pacific (UNP-US) 與加拿大太平洋堪薩斯鐵路 (CP-US) 的目標價皆低於目前市價，僅對加拿大國家鐵路 (CNI-US) 持相對樂觀態度，認為其去年表現極差，對比基期低，可能帶來約 35% 的上漲空間。

至於卡車運輸類股，Shanker 看法較為正面。他認為多家市場冷落已久的公司，有機會超出投資人低迷的預期。

他對 Werner Enterprises(WERN-US)、Schneider National(SNDR-US)、Knight-Swift Transportation(KNX-US)、TFI International (TFII-US) 與 ArcBest (ARCB-US) 的股價預估，普遍高於現價約 50%。他也看好物流業者 RXO (RXO-US) 與 GXO (GXO-US)。不過，他認為目前市場唯一本益比仍高的卡車股 XPO (XPO-US) 已被高估。

目前，投資人對於鐵路與卡車運輸類股的持股比率正處於歷史低點。Shanker 指出，若第二季財報釋出樂觀訊號，加上關稅未如預期重創外貿，多頭或許將重返貨運市場。