美元指數正式摜破10年線，弱勢美元持續延燒

在筆者 5 月初，「本波匯率初步目標為 10 年線，短期回貶中長期看緩升」專欄文章中，即提到川普政策不回頭，弱勢美元趨勢仍將延續，撇除 5 月初的台幣快速補升，後續將是所有非美貨幣的升值潮來臨，2 個月後匯市發展正如預期。

美元指數先前回測 10 年線，近日正式慣破形成弱勢美元格局

美元指數呈現弱勢，反映出過往一段時間所預期的走勢，當川普政策持續進行，無論是關稅貿易政策、大而美法案以及美國優先的核心宗旨，都指向弱勢美元的意圖，同時外國資金也正在擴大對美國的不信任，與全球貿易倒退的情況 (多數商品貿易採美元計價)。如下圖所示。

總經數據難敵川普政策影響: 大而美法案通過、關稅豁免到期

本週縱使歷經 PMI 小幅優於預期，與非農報告失業率再度走低、薪資通膨回落等有利於美元走強的訊號，但都好景不常，仍持續走低，主因有二。

其一是對等關稅豁免到期，除英國、中國、越南、印度外，日韓台與歐盟等重要貿易夥伴都沒有提前談成協議，本中心認為川普的個性有好事在前，難搞的事 / 壞事放在後頭的傾向，親自到場說服同黨議員，挑燈夜戰通過大而美法案，與公布越南關稅協定 (46% 降至 20%)，可供國慶演說作秀，而進入下週至 7/8 大限之前，市場擔憂避險情緒逐步加溫。

其二是大而美法案，主要目的是延長 2017 的川普「減稅」法案，而此舉將造成 10 年 3.3 兆的額外赤字! 雖也有減少支出，例如社保支出但緩不濟急，遠小於減稅金額。另外綑綁法案中，另一個焦點是美國債務上限，從原先的 36.1 兆限額，再調高 5 兆美元。

再次重申「調高債務上限」，將面臨短波段資金去化行情

先前文章已分析過，債務上限調高之前，消耗 TGA，通過法案後，TGA 回補，反而使資金行情趨弱，銀行準備金餘額將從峰值回落 (如下圖)。

6 月底慣性出現 ONRRP(紫線)的季底增加潮，因此銀行準備金 (藍線) 已經有所下滑，TGA(綠線)因債務上線來到波段低點，7 月將開始回補，資金行情預計隨財政部的短債擴大發行後，短波段呈現下滑，時間點估落在 7 月中旬。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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