《外資精點》摩通予友邦目標價102元,注資中郵人壽財務影響微

　　《經濟通通訊社26日專訊》摩通發表研究報告維持友邦保險(01299-HK)「增持」評級,目標價為102港元。

　　該行指出,友邦最近向中郵人壽注資19.99億元人民幣(約2.77億美元),持股比例維持在24.99%。連同中郵集團的注資,中郵人壽的核心資本充足率將提升18個百分點至112%。該行認為,這筆注資規模相對較小,相比2025年預期的營運利潤73億美元及潛在自由盈餘70億美元來說並不重大。

　　報告提到,泰國股市6月至今因政治不確定性而下跌7%,由於友邦在泰國的負債準備金估值採用GMM方法,股市波動會直接影響淨利潤。雖然短期股市波動不會計入營運利潤,但會對淨利潤產生負面影響,預計單一因素對2025財年每股盈利的影響為4%。

　　該行表示,香港分紅業務將受兩項監管變化影響,包括GL34及代理佣金調整建議。

GL34將於2025年7月1日生效,旨在減少行業激烈競爭。另外,香港保監局建議分紅保單的首年代理佣金上限為65%,餘下35%平均分配在第二至第六年。由於友邦已經保守地遵守這些建議,該行認為這些監管措施不會對業務增長構成威脅。

　　報告指出,友邦中國2025年第一季新業務價值按年下跌7%,反映經濟假設的變化,主要是由於產品組合向分紅保單銷售的重大轉變。考慮到2024年下半年的低基數及產品利潤率提升的前景,該行維持對中國2025財年新業務價值的樂觀預測,預期達16億美元,按年增長33%。

　　該行認為,友邦目前以1.3倍2025財年預期內含價值比率及12.6倍預期營運利潤比率交易,估值仍然便宜。

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