Fed明年降息空間縮 國泰世華：美股短線不宜追高、債券建議抱短天期

本次 FOMC 會議拍板政策利率不變，維持 4.25-4.50% 區間，不過，點陣圖暗示明年降息空間減少。國泰世華銀行今 (19) 日發布市場展望分析，在關稅不確定性影響下，Fed 維持觀望態度，未來景氣、就業市場有進一步走弱的可能，通膨仍有升溫的風險，預測今年降息 2 次；股債布局上，美股短線評價面偏高、不宜追高，債券則建議可縮短持有天期、以穩定息收為主。

美國聯準會 (Fed) 表示，經濟前景不確定性減弱，但仍處於高檔，點陣圖中位數維持年內 2 碼預期，不過，明 (2026) 年降息預期縮窄至 1 碼。

Fed 主席鮑爾指出，不宜過度解讀點陣圖，在關稅談判結果不確性影響下，未來點陣圖再位移的可能性仍大。如 Fed 推估明年降息 1 碼, 但利率期貨則預期有 3 碼的降息空間；另一方面，鮑爾於明年 5 月卸任後，市場預期將有更鴿派的人選，引導市場對明年的降息預期。

國泰世華認為，在關稅的實質影響明朗前，預期 Fed 將延續觀望政策態度，若經濟成長進一步放緩、失業率開始升高，將有望於 9 月、12 月啟動降息。期貨市場預期今年仍有 1-2 碼的降息可能，視未來總經環境變化，乃至於關稅對通膨的實際影響而定。據 FedWatch 預估 9 月降息機率約為 65%。

對於股市展望，國泰世華指出，美中貿易戰緩和後，帶動近期美股回升，但本益比也來到相對高位，短線不宜追高。所幸，預期企業獲利於今、明年將持續成長，以及未來減稅法案的利多有助改善公司基本面，美股長線仍不看淡。操作上，考量關稅不確定性，以及評價面偏高的因素，應採定期定額方式分散布局。

債市部分，Fed 維持觀望政策立場，並且下半年美國公債到期量大形成的供給面壓力，均將支撐美債利率延續高檔情勢，預期 10 年債利率維持在 4-4.5% 的上緣盤整。布債想法上，可縮短持有天期以降低利率風險；而有鑑於 Fed 降息步伐緩慢，債市報酬以穩定息收為主。

匯市方面，美元指數今年呈現貶勢，市場「疑美論」尚未消除下，預期美元將延續弱盤格局。展望未來匯率走勢，短期將聚焦在對等關稅、半導體關稅談判結果；中長期仍回歸美國貨幣政策的動向。