美重現2021年IPO熱潮 已3家上市首日股價翻倍 專家：近9成終究是錯付了

《彭博社》報導，近期美國首次公開募股（IPO）市場的表現引起廣泛的關注，因為新上市股票在首日暴漲幅度創 3 年來最大，激發交易員熱情，令 IPO 市場迅速升溫。

例如，無人機製造商 Airo Group  I(AIRO-US) 上周五掛牌首日，股價收漲 140%，IPO 成功籌集 6000 萬美元。穩定幣發行商 Circle Internet (CRCL-US) 在其 12 億美元的 IPO 後，股價更是飆升 168.5%。此外，保守的有線電視頻道 Newsmax (NMAX-US) 三月上市，股價更是大漲 735%，成功募資 7500 萬美元。

根據《彭博社》數據，今年迄今在美上市籌資逾 5000 萬的公司，已有 3 家首日股價就翻倍，創自 2021 年 IPO 熱潮以來的最高紀錄 (當年為 9 家公司在 IPO 首日實現股價翻倍。)。

然而，雖然這些股票首日漲幅驚人，但歷史顯示，極端的首日漲幅通常不會對長期投資者帶來回報。

首日漲幅通常由專業交易者和零售投資者所推動，因為他們在 IPO 前買不到原始份額。公司往往傾向將 IPO 中出售的股票分配給基於基本面長期投資的共同基金，這些基金名義上承諾長期持股。所以他們只能在 IPO 後儘早搶購股票以利用市場動能。

因此，由動量交易和散戶推動的首日大漲，往往無法反映一家公司的長期潛力。

根據佛羅裡達大學金融學教授 Jay Ritter 的數據，1980 年至 2023 年間，有 316 家公司在美上市首日股價就翻倍，但其中近 90% 公司三年後持有報酬率為負，平均虧損高達 46%。

他指出，IPO 首日股價翻倍的集中出現通常與市場高點相吻合，例如 1999 至 2000 年的網路泡沫期間，當年有超過 100 家公司首日翻倍，最終大多銷聲匿跡。

Ritter 表示，這類容易首日暴漲的公司往往是尚未成熟、難以估值、但受到散戶熱捧的高成長企業，他以今年 3 月上市的 Newsmax 作為典型案例。許多首日表現驚豔的公司最終陷入財務困境，證明早期的樂觀恐太過盲目。

例如，線上二手車零售商 Vroom Inc. 在 2020 年 6 月的 IPO 首日上漲 118%，但去年申請破產保護。今年 1 月資本重組後重新上市，期間也進行了並股。即便是一些大公司，也很難實現首日暴漲帶來的估值預期。 Airbnb (ABNB-US) 和 Snowflake (SNOW-US). 是 2021 年 9 家首日翻倍的明星 IPO 之一，但如今兩家公司股價都略低於上市首日的收盤價。

當然，也有極少數公司實現了「逆襲」。例如，2006 年上市的墨西哥捲餅連鎖 Chipotle Mexican Grill (CMG-US). 在首日股價翻倍後一路走高，因股價過高，公司去年採取了 1 拆 50 的方案。

分析認為，上周 Airo 的首日暴漲部分歸功於時機選擇，其 IPO 恰逢美國總統川普簽署行政命令支持本土無人機產業，同時中東局勢升級，突顯尖端無人機技術領域的戰略價值。

Airo 執行主席兼聯合創始人 Chirinjeev Kathuria 在接受採訪時表示，「我們沒想到股價會漲那麼多。」知情人士透露，該公司將 600 萬股中 70% 分配給五位大投資者。 Kathuria 解釋道，「我們故意把發行規模做小，是為了吸引真正相信我們故事的長期投資者。」

私募市場交易平台 Rainmaker Securities 的董事總經理 Greg Martin 表示，目前 IPO 發行價普遍比同類公司折價，企業希望把握住這一短暫的「窗口期」。然而，美股 IPO 市場能否持續出現「開盤即賺」的局面仍充滿不確定性，尤其是在全球貿易緊張和中東衝突持續發酵的背景下。

事實上，部分近期首日大漲的新股已經大幅回落了。例如，Newsmax 如今僅比發行價高出 24.2%；數位醫療公司 Omada Health (OMDA-US) 的股價已較發行價低 10%；廣告科技公司 MNTN (MNTN-US) 首日上漲 64.8%，但一周後漲幅收窄至 15.7%。

Martin 表示：「是否會回到一個更混亂的市場環境，目前仍是一個問號。」