「最壞 4、5 月已過」多頭總司令張錫看好3利多、Q4高點可期

台股 2025 年即將進入下半場，國泰投信今 (5) 日發布下半年展望，有多頭總司令之稱的國泰投信董事長張錫提出三點看法，他認為，美國關稅不會太高、美債百年零利率是鬼故事、AI 需求仍強勁，他強調，「最壞的 4、5 月已經過去了」，第三季若有修正可勇於加碼，第四季進入電子旺季，台股高點仍可期待。

川普關稅豁免期 90 天將於 7 月屆期，各國與美方談判如火如荼進行中，張錫指出，關稅是進口商買單，也會直接影響到消費者，預期不會加徵太高，約 10-15% 較為可能，否則最終受傷的還是美國企業、美國人；晶片即便被課高關稅也不用太擔心，一定可以 100% 轉嫁，廠商不可能要求台積電降價，因此，預期影響不大。

張錫強調，今年 AI 需求依然強勁，晶片是剛需，台積電董事長魏哲家喊出未來十年展望非常好，根據台積電公布的第一季財報，7 奈米及先進製程貢獻 73% 營收，成果超乎預期，且 CoWoS 產能滿載，估計明 (2026) 年將維持健康成長，台灣在全球半導體供應鏈中的重要程度不言而喻，加上中美關係緊張下，全球供應鏈「去中化」的轉單效應有望讓台灣間接受惠。

張錫指出，目前看來，基本面沒有太大問題，第二季可能有匯損影響，讓廠商財報有負面衝擊，不過，若美國聯準會 9 月降息成真，預期台股會有不錯的表現，第三季會更為平穩，若有修正可以「勇敢加碼」，最壞的 4、5 月已經過去了，川普關稅、匯率升值等不確定性消除後，第四季進入旺季，大家不用太擔心展望，今年企業獲利可望再創新高，預期下半年還會有高點可期。

張錫進一步指出，截至今年第一季，台灣 ETF 總規模已超過 6.5 兆元，總受益人數突破 1514 萬人大關。ETF 特性之一就是較能抵抗市場波動，而投資人更有越跌越買的特性，在台股基本面不變下，即使 ETF 碰上一時價格下挫，依然能持續加碼。若對於投資方向、類型有疑慮，可以採取「定期定額」策略，透過分批進場方式分散價格的風險。

近期美國財政問題引起市場疑慮，國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏指出，排除美元資產危機，美國經濟目前是持續軟著陸，研判陷入衰退機率較小。

同時由於美國景氣已經下行，買氣趨於保守，即使未來關稅戰再次升溫，業者將關稅轉嫁消費者的機率相對有限，因此，第三季高機率廠商將出現較高庫存，導致獲利下降，生產有過剩現象，估計 9 月、12 月會再降息，明年美國經濟也有機會全面回到溫和成長。