重估中國資產成新共識？全球富豪的錢正往這裡流

據《財經》，“重估中國資產” 這風潮不僅席捲全球，更成為亞洲富豪的共識。瑞銀最新《2025 年全球家族辦公室報告》稱，未來五年，30% 的亞太區家族辦公室計劃增加對大中華區的投資，39% 計劃增加對中國的投資。受訪家辦的平均淨資產為 27 億美元，平均管理資產為 11 億美元。

“今年初，包括美國在內的全球投資者都在大規模低配中國資產，在過去幾個月中，低配（中國資產）的情況正在減少。” 5 月 27 日，瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區資產配置策略師滕瑤在 2025 年瑞銀亞洲投資論壇（AIC）一場小型大中華記者會上表示。她稱，中國科技股票最受市場熱捧。

在滕瑤看來，這背後原因在於，其一，科技行業是中國股票盈利最高的板塊之一；其二，中國人工智慧股票相對於美國等其他國家的估值折價增加；其三，中國政府正加大對 AI 等科技行業的支持力度。

瑞銀預計，2025 年，中國科技股的盈利增長將達到 30%。

據上述機構測算，儘管股價有所回升，但 MSCI 中國指數的估值仍比歷史平均水平低 7%—8%，比歷史 MSCI 世界指數市盈率低 15%。

瑞銀認為，受政策支持，中國已在不少產業基本做到自立自強。目前，中國是許多關鍵電力和資源相關組件，及其他工業設備的全球製造樞紐。在 HBM 方面，儘管中國仍依賴海外供應商，但其國內公司正加快投資。

相對於在岸市場，離岸市場同樣受投資人關注。“中國香港 IPO 回暖，以及港股在二級市場走勢強勁，正驅動家辦投資中國香港市場。從根本上說，投資者最關注的就是如何讓財富持續增長。” 瑞銀環球家族及機構財富亞太區主管辜良雄在同一場記者會上說道。

2025 年，中國香港 IPO 市場迎來復甦，年初至今募資總額達到 90 億美元，同比增長 320%。據瑞銀測算，年初至今，港股 IPO 的回報率達 18%。

除高盈利增長，家辦增加對中國投資的另一原因在於，當前其在大中華地區的配置較低。瑞銀的調查顯示，2025 年，家辦投資組合中超過一半（53%）的投資在北美，超四分之一（26%）的投資在西歐。對亞太地區（不包括大中華區）和大中華區的配置則在 7% 左右。

對於哪些家辦資金將成為投資中國的資金，瑞銀稱，中東（45%）和亞太地區（30%）的家辦最有可能增加對中國的投資。

家辦的投資注重全球多元化配置，這使其將目光投向香港。香港投資推廣署家族辦公室的數據顯示，截至目前，該部門已引進 160 家全球家辦落戶香港。2022 年 10 月，香港特區政府提出目標，在 2025 年底前協助不少於 200 間家辦在港設立或擴展業務。

近日，香港財經事務及庫務局副局長陳浩濂表示，正計劃優化基金及單一家辦享有稅務寬減的合資格交易種類，包括碳信用和虛擬資產等，以及優化私募基金分發附帶權益的稅務寬減安排。

3 月，中國香港 “新資本投資者入境計劃” 開展了資產及投資規定優化。該政策升級的一大特點是，在港註冊的家辦資產可計入投資總額。

5 月 25 日，香港特區政府官網對外披露，該計劃在政策調整後兩個月實現申請量上升 440%。

此前，對於上述優化措施，香港民建聯財經事務發言人陳仲尼認為，此舉將大幅提高投資者在港設立家辦的動機，預計將進一步吸引亞洲乃至歐美地區的資金來港。

瑞銀財富管理中國區主管呂子傑認為，之所以近些年不少家辦落戶香港，從根本上來說也和該地的國際地位相關。香港是一個國際化的地方，其法制與國際接軌。不僅如此，港元也是國際流通的貨幣。“中國企業走出去、外資入華，大多都會通過中國香港，這是一個聯通中外的地方。”。

香港背靠大陸，聯通世界，這使其既能感受到中國資產的順風，也能受到國際市場波動的逆風。瑞銀的調查顯示，全球貿易爭端是家辦投資最大的風險，70% 受訪者強調了這風險。此外，超過一半的受訪者強調了地緣政治的風險。

為應對潛在風險，分散化投資是不少家辦的對衝策略。瑞銀的調查顯示，在中東和亞太地區，33% 的家辦計劃增加黃金 / 貴金屬投資，其比例為全球最高（21%）。