美中關稅緩和對峙，樂觀看待後勢美對其他國家的最後談判結果
永誠資產管理處
美中情勢戲劇性轉變，美股再度創反彈波段來高點
道瓊指數 5/12 反映美中貿易讓步、情勢緩和的關鍵訊息，一口氣跳漲千點以上，創下反彈波段的新高，就筆者來看，行情歷經利多以後進入漲勢趨緩的階段，沒有一口氣往上衝是較為健康的情況，道瓊符合這樣的走勢，而科技類股則因川普中東出訪放行輝達 AI 晶片，持續領攻。
趨勢持續向上，符合先前幾週一直預期的方向，軋空手與軋空的雙軋行情之中，美中戲劇性的變化，如何解讀日內瓦的中美聯合聲明值得留意。原先強碰對立的美中關係，並非瞬間轉變，川普在事前其實是有透漏一些訊息，從三位數漲無可漲的關稅報復，接近貿易完全脫鉤，在日內瓦的聯合聲明中，兩邊都大幅調降回到了 4/2 的關稅水準。
如何解讀日內瓦的美中聯合聲明與後續談判
筆者認為這是一次下調方向性明確的談判，但貿易戰還沒有結束，只是正式的暫緩冷靜，並創造出真正的談判空間，因此仍然祭出了 90 日的期限，代表著還有很多細節要持續討論。
中國方面要的主要是面子，美國早已對中國需要的高階晶片等產品祭出禁令，因此中國對美貿易依存度早已下滑，自然有強硬態度的底氣。美國方面，與對他國的態度類似，在乎的是便宜貨品與生產成本優勢造成大幅美中貿易逆差。
因此後續談判的條件還是圍繞在美元 (匯率)、強化美國自身製造業能力上面，預期美國最終還是會採取圍堵的方式，把大多數便宜貨品傾銷的滲透管道封閉，這意味著最終關稅的稅率還是會有所提升，只不過是落在其他國家能接受的水準，並部份轉嫁到美國的消費者身上，但川普政府很有彈性，也會控制在一個不致於造成通縮、消費降息甚至衰退的情況。後續持續關注到提出諸多條件的日本是否能協商透過，展望到台、韓等國匯率有所升值情況下，有助於與美國後續談成協議，最終稅率應不會太高。
不要太貪心也不要太擔心，勇敢找尋好公司布局並適時獲利調節
台股放量回到 3000 億以上，並且連續三週維持趨勢向上的態勢，台積電接近千元大關，台股封閉關稅缺口並站上季線。因此結合到上述對談判的預期，台灣的談判進度不會太差，行情可以持續偏樂觀看待。
至於美國強調 10% 的關稅是談判寬限期的基準與下限，因此不太可能回到 0%，一定會需要承擔關稅，筆者建議大家仔細檢視各個企業的營運應對，美國急需的產品，客戶對赴美生產後的漲價分攤意願較較高，有較強的議價能力。但反之現在仍然沒有明確安排的廠商，若後續沒有其他轉型轉機，美國營收很可能受到影響，這類的公司即使短線有漲勢高點可期，都不太建議在後續佈局與持有。
因此針對受盤勢連累，但關稅影響沒有這麼大的公司，股價有回升補漲的機會，但也要記得適時獲利調節出場，總結而言，專業的投資心態就是不要太擔心也不要太貪心，當克服了以上兩點，自然能在長期下來，跳脫於市場波動之外，掌握更好的投資績效表現。
投資前緣新觀點
川普關稅政策的放緩，是本波反彈的主軸，市場上擔憂的是會不會又翻臉，再次製造不確定性與利空壓抑。筆者認為連原先強硬的中國都能重啟協商談判，只要不去踩到川普的逆麟，也就是表達對美投資、購買產品的消極意願，不認為其他國家的後續談判會有大幅轉壞的情況。當行情熱絡股市反應好，債市維持有限的波動，就代表著美國民眾習慣與接受，而川普政府也就有政策的推進的底氣，屆時應能見到對各國政府的單邊協議逐一談成。
現階段預期行情即使有所拉回、小幅修正，但趨勢向上的氛圍仍在，筆者建議不要在這個地方有波段放空與看空的想法，因此行情休息過後，還有再攻機會，投資人在布局上就千萬不要再錯過良機。
（撰文者：永誠資產管理處 投研團隊）
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