《外資精點》滙豐研究︰騰訊音樂首季業績勝預期,上調美股目標價

　　《經濟通通訊社14日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指,騰訊音樂(01698-HK)SVIP增長勢頭持續,支持整體每用戶平均收入提升。另外,其首季經調整淨利潤較該行預測及市場預期高出4%及5%,該行將騰訊音樂美股目標價由14美元上調至14.5美元,維持「持有」評級。

　　該行指出,騰訊音樂超級會員(SVIP)對騰訊音樂整體每用戶平均收入(ARPU)的提升作用較預期提早顯現,主要受首季SVIP數量增長推動。展望後市,預計ARPU增速將超越淨增會員數,成為付費音樂業務主要成長引擎。在ARPU結構中,SVIP將持續發揮關鍵作用,同時公司正逐步減少普通會員折扣優惠。

　　該行維持付費音樂業務預測不變,但基於非訂閱收入增長,上調2025-2027年總收入預測近1%。預期騰訊音樂將加強拓展線下演唱會、藝人周邊商品及長音頻等衍生服務。多元化的服務生態有助提升SVIP體驗,強化該行對付費音樂ARPU上升趨勢的信心。毛利率預測基本維持不變,但考慮到行政管理效率提升,2025-2027年盈利預測上調2-3%。

　　騰訊音樂首季經調整淨利潤較該行預測及市場預期高出4%及5%,營收則小幅超預期1%。超預期表現主要源自付費音樂與社交娛樂業務,部分被非訂閱音樂收入疲軟抵消。非通用計準則淨利率較該行預測及市場預期高出1及1.1個百分點,主要受益於銷售與管理費用低於預期。展望第二季,該行預期騰訊音樂營收按年增長12%,非通用計準則淨利潤按年增長20%。

(kl)

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