美英貿易協議是大利空？對抗半導體關稅利空的關鍵一產業原來是它！

4/7-4/9 的崩跌，反映對等關稅利空，4/9 之後的反彈，則是在反映，關稅利空不會再惡化。但我認為經過 3600 點的反彈，還有美日股接近年線，未來盤勢將會反映，關稅造成經濟基本面實質的影響，如果此影響是負面，那就得格外小心。

以型態而言，盤勢驚驚漲或震盪，10 日線和月線，會往上碰季和年線，均線會在下彎年線下，開始呈現糾結。這時如果一天大跌，就會再次摜破所有均線，又或者一路很強，假突破年線後再往下，這是空頭未來可能的走法，若是樂觀的多頭，當然就要能一路往上。

川普放大家鴿子，半導體關稅還沒出來，但不代表就沒事，最近川普受訪又嗆聲，如果之前的美國總統，對晶片徵 50-100% 關稅，美國晶片製造不會外移。這已經是起手式了，先虛張聲勢一下，測試市場風向。

當時對等關稅也一樣，前面也一直醞釀，甚至 4/2 公布前夕，大家已經沒風險意識，就是沒把它當一回事，結果一不小心就出事。美國認為晶片是美國研發，結果產能卻都在台灣，憑什麼美國不能製造晶片。

對美國來說，他們把晶片供應鏈，視為國家安全議題，因為美國必須確保，台海發生任何危機，美國還能生產晶片，讓他們的汽車能跑，電子產品繼續使用，甚至軍工品照常運作，這並非單純錢的問題。

如果只是一心認為，台灣生產成本較低，美國根本是瘋了，這就陷入把經濟，凌駕於一切的思維，除了經濟以外，還有政治跟國安，在霸權地位面前，經濟甚至不值一提。習近平態度強硬，不也是把經濟，順序往後挪的緣故。

一般人的分析，只停留在經濟學，就是台灣產晶片很強，但供應鏈風險的問題，是只要持續在台灣，生產全球大部分晶片，美國、歐盟、日本，全世界都無法放心。我們認為沒問題，但其他國家不這麼想，以川普角度而言，先給出極高的，半導體關稅較合理。

因為把數字拉高，後面只要降低，都變成他給的恩惠，就像對等關稅一樣，數字讓市場感到震驚，就會產生施壓效果，然後看市場反應，他可以彈性操作。唯一能讓川普顧慮的，是美國大廠的壓力。

美國科技廠跟台灣，供應鏈是緊密共生，這是台灣唯一救命索，光靠台灣產業鏈，對美國形成不了壓力。但如果給很低關稅，對台灣廠商影響不大，這就無法讓川普達成，把晶片製造拉回美國的最重要目標。他的最終目的不會變，重點是他要如何達成。

歷經半導體國安調查，結果給出很低的關稅，這反而會讓川普，變成全球的笑話。川普寧願讓世界驚嚇，也不會讓自己變成笑柄。所以他可以不講關稅，但在一開始他不會，先給你很低的關稅，尤其在半導體這一塊。

我很早就說，川普是在搞利益重分配，你會說美國設計，台灣生產對雙方都好，或者會有人說，美國受益於全球化，在世界各地製造，美國企業可以賺更多，這都是利益極大化思維。但川普是民粹主義，他在做的是利益重分配。

至於英美的貿易協議，川普最喜歡的就是效果，美國對英國維持 10%，英國從 5.1% 降為 1.8%，這就是川普想要的。他可以告訴美國人，只有他才有能力，讓其他國家讓步。而且他拿到的條件，比其他總統還要好。

英美兩國淵源深厚，英國還宣布採購，波音 100 億美元民航機，甚至在去年第四季，美國對英國是貿易順差，整體而言英國對美國，就算有順差數字也不大，所以英美兩國簽署協議，對川普要解決貿易逆差，幫助並不大。

滿手好牌的英國，談成的貿易條件是如此，那其他對美國，享有巨大貿易順差的國家，越南、台灣、中國、日本、韓國，美國能接受怎樣的條件，想必這談判必然艱辛。而且在條件上，可能雙方都會卡住，因為對美國讓步太多，等於摧毀自己國家，但不讓川普滿意，協議又談不攏。

所以為什麼我選軍工，除了避開半導體關稅，川普讓全球有多不安，軍工股就有多受惠，川普政策越瘋狂，世界各國會越擔心，反而會加碼軍備支出，當大家陷入川普，造就的負面衝擊裡。我卻反其道而行，利用川普的黑暗面，大力把握受益於川普不安定性的產業，就是軍工 / 航太類股。

印度和巴基斯坦的領土爭議，算是給軍工航太，捎來個意外的利多。雖然雙方都說要停火，但 5/10 晚上又傳出，有互相炮擊的消息。如果未來衝突惡化，對軍工股肯定是利多，就算沒有印巴互戰，軍工股還是有利多。

川普有多利益導向，世界各國就有多不安，美國在世界各地，都有駐軍和軍事基地，美其名是要保護他國，但實質我認為，就是要延伸軍事影響力，甚至在第一時間，把軍力投放到各地，控制各地權力穩定，最終也是為了美國安全。

川普主政下，全球增加軍事支出，已是擋不了的趨勢，無人機已是戰爭的未來，航太 / 無人機是最能抵抗半導體關稅利空的。

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台股鈔能力 - 陳冠廷分析師

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文章來源: 摩爾投顧 - 陳冠廷分析師

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